一、走勢(shì)分析

　　生意社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，10月銅價(jià)小幅下跌。截止月末，月初銅價(jià)為78933.33元/噸，月末銅價(jià)下跌至76536.67元/噸，整體跌幅為3.04%，同比上漲14.39%。

　　據(jù)生意社期現(xiàn)圖顯示，10月份銅現(xiàn)貨價(jià)格大部分高于期貨價(jià)格，主力合約是兩個(gè)月后的預(yù)期價(jià)格，未來(lái)銅價(jià)整體看好。

　　據(jù)LME庫(kù)存顯示，10月份LME銅庫(kù)存高位回落。截止月末，LME銅庫(kù)存276775噸，較月初下跌7.8%。

　　宏觀方面：美聯(lián)儲(chǔ)在9月議息會(huì)議上宣布降息50個(gè)基點(diǎn)至4.75%-5%區(qū)間，并暗示年內(nèi)可能再降，此舉被視為“預(yù)防性”降息，完全符合市場(chǎng)預(yù)期。疊加7、8月強(qiáng)勁的消費(fèi)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)信心顯著增強(qiáng)。降息預(yù)期兌現(xiàn)，美元寬松周期開(kāi)啟，長(zhǎng)期利多有色金屬。

　　供應(yīng)端：銅礦和廢銅進(jìn)口環(huán)比下降。9月產(chǎn)量為100.4萬(wàn)噸，同比+0.6%，環(huán)比+0.2%，產(chǎn)能利用率為81.61%。24年1-9月電解銅累計(jì)產(chǎn)量886.5萬(wàn)噸，同比+32.3萬(wàn)噸。

　　下游方面：終端需求：1-9月我國(guó)銅材累計(jì)出口量為103.2萬(wàn)噸，累計(jì)同比+38.3%。9月表觀需求量為131.1萬(wàn)噸，環(huán)比+7.3%。9月空調(diào)產(chǎn)量1884萬(wàn)臺(tái)，同比+16.9%，24年9月冰箱963萬(wàn)臺(tái)，同比+8.8%。24年1-9月房屋開(kāi)工面積累計(jì)同比-22.3%，竣工面積累計(jì)同比-24.4%。24年9月新能源汽車產(chǎn)量131萬(wàn)輛，同比+48.7%。24年1-9月光伏累計(jì)產(chǎn)量42516萬(wàn)千瓦時(shí)，累計(jì)同比+12.1%。

　　進(jìn)口：海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，9月陰極銅進(jìn)口數(shù)量為32.3萬(wàn)噸，同比+7.3萬(wàn)噸，環(huán)比-0.6萬(wàn)噸。2024年1-9月累計(jì)進(jìn)口陰極銅數(shù)量為264.8萬(wàn)噸，同比+16.1萬(wàn)噸。

　　據(jù)生意社年度價(jià)格對(duì)比圖顯示，近五年，11月份銅價(jià)大多數(shù)上漲為主。

　　綜合以上情況看，銅精礦現(xiàn)貨TC回升但仍在低位，礦山新增產(chǎn)能有限與冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張的矛盾仍在繼續(xù)演繹。終端客戶采購(gòu)情緒偏謹(jǐn)慎，保持觀望，原料庫(kù)存按需采購(gòu)，訂單表現(xiàn)變化不大，整體偏弱。美聯(lián)儲(chǔ)大膽降息50BP，銅供需緊平衡對(duì)銅價(jià)構(gòu)成強(qiáng)支撐。預(yù)計(jì)11月份銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。