一、走勢分析

　　生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11月銅價(jià)先下跌后低位震蕩。截止月末，月初銅價(jià)為76515元/噸，月末銅價(jià)下跌至73885元/噸，整體跌幅為3.44%，同比上漲7.61%。

　　據(jù)生意社期現(xiàn)圖顯示，11月份銅現(xiàn)貨價(jià)格大部分高于期貨價(jià)格，主力合約是兩個(gè)月后的預(yù)期價(jià)格。

　　據(jù)LME庫存顯示，11月份LME銅庫存窄幅震蕩。截止月末，LME銅庫存269475噸，較月初下跌0.7%。

　　宏觀方面：11月8日，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從原先的4.75%至5.0%調(diào)整至更為寬松的4.5%至4.75%，降幅達(dá)到了25個(gè)基點(diǎn)。美國領(lǐng)導(dǎo)人換 屆塵埃落定，由特 朗 普擔(dān)任。PCE9月同比上升2.1%，略高于目標(biāo)，基礎(chǔ)通脹近期無進(jìn)展跡象。10月美國CPI環(huán)比增長0.2%，同比上漲2.6%，創(chuàng)三個(gè)月新高；核心CPI環(huán)比增長0.3%，同比增長3.3%，同比漲幅高于美聯(lián)儲設(shè)定的2%目標(biāo)。

　　供應(yīng)端：進(jìn)入消費(fèi)淡季11月，國內(nèi)銅供應(yīng)將環(huán)比繼續(xù)小幅下降。進(jìn)口方面，雖然進(jìn)口貨源陸續(xù)到貨，使得現(xiàn)貨供應(yīng)稍顯寬松，但國產(chǎn)銅到貨較少。

　　下游方面：臨近年底，下游消費(fèi)有一定發(fā)力預(yù)期。銅價(jià)重心下降對下游消費(fèi)形成了明顯刺激。然而，再生銅桿開工率環(huán)比下降，表明下游需求已切換為剛需為主。同時(shí)，部分銅桿企業(yè)存在搶出口行為，但可能透支未來需求。

　　進(jìn)口：海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，10月份中國未鍛造銅及其制品進(jìn)口量為50.6萬噸，較9月份的47.9萬噸增長5.6%，較去年同期增長1.1%。10月精銅進(jìn)口38.6萬噸，環(huán)比增加3.8萬噸，1-10月累計(jì)進(jìn)口323.4萬噸，同比增長7.8%。

　　據(jù)生意社年度價(jià)格對比圖顯示，近五年，12月份銅價(jià)大多數(shù)上漲為主。

　　綜合以上情況看，海關(guān)在15號宣布取消銅材出口退稅，涉及出口量約50多萬噸。今年1-9月銅材出口61萬噸，同比增加19.6%，可能暗示已有一定的搶出口，本周還有搶出口行為，但進(jìn)入12月出口短期減少影響或較明顯。預(yù)計(jì)11、12月進(jìn)口環(huán)比仍有增量。此外大型煉廠因事故停產(chǎn)預(yù)計(jì)將在12月恢復(fù)生產(chǎn)，后期供應(yīng)有增加預(yù)期。而消費(fèi)偏弱，10月銅材產(chǎn)量196.7萬噸，同比下降0.3%，累計(jì)產(chǎn)量1927萬噸，同比下降1.1%。通常消費(fèi)偏弱年份，淡季影響更為顯著。另外貿(mào)易商和銅廠表示，明年長單需求偏弱，下游因今年長單虧損擴(kuò)大，對長單接受度不高。預(yù)計(jì)12月份銅價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。