據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，2023年上半年P(guān)TA現(xiàn)貨市場走出了先揚后抑再揚的局面，與期貨市場走勢基本保持一致。分階段來看，春節(jié)至4月上旬市場重心持續(xù)走高，中間雖有回調(diào)但整體上漲趨勢不改。4月中旬過后，價格高位回落，直至5月中旬價格觸底小幅反彈。截止6月30日，華東地區(qū)現(xiàn)貨市場均價在5600元/噸，較1月1日下跌0.29%，同比下跌16.72%。最高點出現(xiàn)在4月17日價格為6520元/噸，最低點出現(xiàn)在1月9日價格為5377元/噸。

具體來看，第一階段：1月初隨著防疫政策放開，宏觀復(fù)蘇預(yù)期持續(xù)轉(zhuǎn)好，市場對國內(nèi)需求復(fù)蘇有較高的期待，導(dǎo)致大宗商品市場看漲氛圍明顯，支撐PTA價格持續(xù)上行。但春節(jié)后下游開工恢復(fù)較晚，聚酯及終端紡織業(yè)市場恢復(fù)不及預(yù)期，PTA價格承壓下滑。之后伴隨著PTA裝置開工率的小幅收縮以及下游的持續(xù)回暖，2月中旬PTA價格止跌上漲，中間雖受PTA下游訂單不足、開工偏低的影響，PTA價格短暫回調(diào)。但PTA市場流動貨源偏緊以及二季度PX裝置檢修預(yù)期提前，成本端支撐也不斷加強，PTA價格持續(xù)走高。

第二階段：4月中旬過后，原油大幅回調(diào)。另外成本拉漲的行情使得下游聚酯端承受了很大的壓力，終端的訂單量少消費轉(zhuǎn)弱，加劇聚酯累庫壓力。聚酯工廠壓力與日俱增，于4月下旬開啟減產(chǎn)之路，對PTA采購意愿下降，市場看空氛圍明顯，PTA價格持續(xù)回調(diào)。

第三階段：5月下旬至6月底原油企穩(wěn)反彈，終端及下游持續(xù)改善的背景下，聚酯的減產(chǎn)也按下停止鍵，PTA價格開始緩慢修復(fù)。但當(dāng)前PTA社會庫存持續(xù)累庫，制約短期價格修復(fù)的空間。

PTA行業(yè)的產(chǎn)能逐年不斷增長，2023年上半年P(guān)TA新投產(chǎn)裝置恒力石化(惠州)250萬噸裝置于3月份投產(chǎn)，嘉通石化250萬噸裝置于5月份投產(chǎn)。截止2023年6月底國內(nèi)PTA總產(chǎn)能7600萬噸以上，其中700萬余噸裝置處于長期停車中,多為落后或者缺乏一體化配套的裝置。

在產(chǎn)能過剩矛盾加重背景之下，PTA行業(yè)低開工率、低加工費將成為常態(tài)。不過，目前PTA市場一體化較高，企業(yè)風(fēng)險管控能力增強，廠家通過靈活調(diào)節(jié)開工來平衡供需。從2023年上半年來看，春節(jié)假期結(jié)束后終端織機的開工提升非常緩慢，自下而上的負反饋提升，PTA開工率下滑。隨著現(xiàn)金流修復(fù)，PTA裝置集中重啟開工率一直處于高位，保持在70%-80%的水平，累庫速度明顯加快。二季度PX價格較為堅挺，PTA工廠開始降負挺價，受國內(nèi)幾套大型裝置檢修的影響，開工下滑至70%附近。下游聚酯工廠減產(chǎn)后庫存壓力減輕，裝置陸續(xù)重啟，負荷重新走高，疊加PTA新裝置投產(chǎn)預(yù)期，開工拉升至80%。中間雖有回落調(diào)整，6月下旬開始國內(nèi)PTA裝置重啟較多，當(dāng)前PTA裝置開工負荷提升至80%以上。

PTA周度社會庫存

庫存方面，2023年上半年P(guān)TA整體庫存呈現(xiàn)上升態(tài)勢，經(jīng)歷疫情三年后尤其是終端市場變得十分謹慎，因此PTA的需求端一直處于不溫不火的狀態(tài)。春節(jié)后復(fù)工進程緩慢，對原料的消耗較低，累庫速度加快。疊加原料價格接連走高，使得終端的采購意愿一降再降。期間雖有小幅回落，也是由于自身裝置檢修帶來的主動去庫。

成本端，2023上半年，國際原油寬幅震蕩總體呈現(xiàn)下跌走勢。據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，WTI跌幅在10.89%，布倫特原油跌幅在10.72%。5月份以后市場震蕩區(qū)間收窄，逐步筑底企穩(wěn)。一方面，在歐美通脹水平下降緩慢、加息進程遠未結(jié)束的背景下，全球需求前景不明，經(jīng)濟衰退風(fēng)險猶存。另一方面，產(chǎn)油國OPEC+為了對抗油價下跌，不斷深化減產(chǎn)以限制供應(yīng)量。在二者博弈下，油價僵持運行。

PX市場春節(jié)前受到原油價格提振和需求預(yù)期向好的雙重作用，PX基本面利多的加持下，價格大幅上漲。新增PX產(chǎn)能未能按期進行，以及集中檢修期，使得整個一季度PX表現(xiàn)強勁。但隨著亞洲PX裝置陸續(xù)重啟，集中檢修進入尾聲，原料以及下游走弱影響，PX價格出現(xiàn)明顯回落。6月中下旬原油有所反彈，PX裝置有計劃外的降負減產(chǎn)，因此PX價格也有小幅回暖。

下游聚酯各產(chǎn)品價格在上半年呈現(xiàn)震蕩小幅上行，其中滌綸DTY上漲3.61%、滌綸POY上漲1.54%，滌綸FDY上漲0.89%，滌綸短纖上漲0.91%。1月份受國際原油價格上漲成本利好支撐價格走強。2月-3月下旬由于終端訂單跟進不足，疊加原料PTA新裝置投產(chǎn)預(yù)期，價格出現(xiàn)回落。期間3月上旬受國際油價提振，以及傳統(tǒng)旺季幾分氣色，小幅反彈，隨后陷入低迷態(tài)勢。3月下旬開始，PX進入檢修季，PTA現(xiàn)貨市場流通性維持偏緊，PTA價格走強，對聚酯行業(yè)的利潤擠壓明顯，工廠減產(chǎn)意愿提升，價格明顯回升。但終端需求疲憊拖累，4月中旬以后價格呈現(xiàn)震蕩下行。

聚酯市場整體表現(xiàn)出高投產(chǎn)、高出口特征。今年上半年聚酯行業(yè)新增產(chǎn)能已超500萬噸，較去年同期接近翻番水平，下半年預(yù)計仍有超500萬噸產(chǎn)能計劃投放，年度產(chǎn)能增速將達到12.7%。2023年 終端消費環(huán)比有所修復(fù)的情況下，聚酯端整體利潤較去年有所抬升，部分去年下半年因利潤原因未投放的產(chǎn)能延遲至今年投產(chǎn)。從上半年來看，國內(nèi)新增聚酯產(chǎn)能投放速度明顯快于年初市場預(yù)期。截至目前，年內(nèi)已投產(chǎn)530萬噸/年的聚酯新產(chǎn)能。另外看到，聚酯新增產(chǎn)能大多集中在龍頭企業(yè)，行業(yè)產(chǎn)能集中度進一步提升，在擴能周期中搶占市場份額也是企業(yè)經(jīng)營考慮的重要因素。隨著聚酯產(chǎn)能有序投放，開工整體提升，截止6月底聚酯開工負荷在90%附近，明顯高于去年同期水平。

出口方面，據(jù)統(tǒng)計，1-5月聚酯累計出口445.5萬噸，同比增長16.8%。在中國聚酯產(chǎn)能持續(xù)擴張的背景下，各聚酯品類有明顯的價格優(yōu)勢，出口有望持續(xù)成為消化聚酯新增產(chǎn)能。不過，聚酯產(chǎn)品出口高增與印度啟動BIS認證有關(guān)，企業(yè)提前趕量走貨，但隨著印度BIS認證落地，出口端可能會受到一定影響。

從織造來看，上半年織造市場需求同比略有改善。分階段來看，春節(jié)后江浙地區(qū)織機開工穩(wěn)步回升，3月上旬達到年內(nèi)高點，但受成本及需求壓力影響，隨后行業(yè)負荷一路下滑至4月底，五一后因內(nèi)貿(mào)訂單好轉(zhuǎn)，疊加部分工廠停車裝置重啟，織造開工才溫和回升至60%附近。

從紡織服裝終端消費來看，整體呈溫和復(fù)蘇的態(tài)勢。內(nèi)需方面，受益于疫情后線下消費場景恢復(fù)，紡織服裝零售額在各類消費品種中表現(xiàn)相對亮眼。2023年1-5月國內(nèi)紡織服裝零售額累計9767.4億元，其中，紡織品零售額累計5619億元，同比增長14.1%；服裝零售額累計4148.4億元，同比增長17.4%。

出口方面，根據(jù)海關(guān)出口數(shù)據(jù)顯示，2023年1-5月中國紡織服裝出口額累計11.82百億美元，其中，紡織品出口額累計5.68百億美元，累計同比降低9.4%；服裝及附件出口累計6.13百億美元，累計同比降低1.1%。1-2月疫情后國內(nèi)工廠訂單承接能力逐步恢復(fù)，3-4月份國內(nèi)供給端彈性的釋放導(dǎo)致海外訂單階段性回流，出口數(shù)據(jù)較同比有所轉(zhuǎn)好，但可持續(xù)性偏弱，5月紡織品服裝出口同比增速由正轉(zhuǎn)負，由此看出紡服出口仍處于弱勢。

展望下半年，生意社分析師認為主要還是圍繞PTA供需來看。下半年恒力惠州另一套250萬噸PTA裝置計劃7月投產(chǎn)，另外，逸盛海南250萬噸、寧波臺化150萬噸等PTA裝置計劃四季度投產(chǎn)，預(yù)計年底PTA總產(chǎn)能將突破8000萬噸。

同時考慮到終端需求增量有限，下半年聚酯新產(chǎn)能投產(chǎn)兌現(xiàn)可能不及預(yù)期，因此PTA供應(yīng)面將持續(xù)寬松。目前7、8月份受高溫淡季影響，紡企停減產(chǎn)現(xiàn)象增多，對原料采購積極性將降低。聚酯高開工將面臨挑戰(zhàn)，PTA也將面臨累庫預(yù)期?！敖鹁陪y十”傳統(tǒng)銷售旺季，市場或存在季節(jié)性采購預(yù)期，但在終端新增訂單偏弱背景下，可持續(xù)性仍存疑。

另外，從成本端來看，下半年國際原油市場弱需求低供給之間博弈，預(yù)計寬幅震蕩調(diào)整。今年國內(nèi)PX新裝置投產(chǎn)基本結(jié)束，新裝置帶來的增量明顯，且下半年檢修計劃不多，預(yù)計PX供應(yīng)維持偏高水平，因此PTA成本支撐有限。綜合來看，預(yù)計2023年下半年國內(nèi)PTA現(xiàn)貨市場價格或維持震蕩偏弱運行。