據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，2023年國內(nèi)PTA行情呈現(xiàn)“M”型震蕩上行態(tài)勢(shì)，截止12月31日華東地區(qū)市場均價(jià)在5930元/噸，較年初上漲5.58%。大致可分為四個(gè)階段：

1月-4月中旬，PTA延續(xù)上一年12月的上漲態(tài)勢(shì)，價(jià)格逐步攀升至年內(nèi)高點(diǎn)6520元/噸。細(xì)分來看，1-2月份，需求復(fù)蘇預(yù)期向好，PTA產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)穩(wěn)步上行。進(jìn)入3-4月份，上游PX國內(nèi)外裝置集中檢修、PX4月進(jìn)口量創(chuàng)年內(nèi)最低，同時(shí)PTA自身流通貨源階段性緊縮，導(dǎo)致價(jià)格快速拉漲。

4月中旬-5月中旬，僅花了一個(gè)月時(shí)間PTA跌幅超過15%，一方面原油重心有所回落、PX市場炒 作有所冷卻。另一方面PTA基本面也整體走弱，尤其是金三銀四需求復(fù)蘇不及市場預(yù)期。面對(duì)高價(jià)的原料，終端織造和下游聚酯出現(xiàn)降負(fù)減產(chǎn)，對(duì)PTA采購意愿下降，市場看空氛圍明顯。

6月-9月中旬，再次出現(xiàn)上漲行情，隨著原油價(jià)格重心上移，PX也回升至高位震蕩。另外下游聚酯行業(yè)在利潤得到修復(fù)之后，開工率維持在高位水平，對(duì)PTA需求有所增加。

9月中旬-12月，原油價(jià)格大幅走跌、PX高位回落，成本端失去利好支撐，帶動(dòng)下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下探。期間雖受到原油走強(qiáng)以及PTA主力供應(yīng)商降負(fù)等因素影響，PTA行情出現(xiàn)階段性回暖，但整體仍以偏弱調(diào)整為主。

展望2024年：

PTA產(chǎn)能仍處于過剩周期，累庫壓力增大

至2023年底，PTA總產(chǎn)能達(dá)到8061.5萬噸，產(chǎn)能增速16.4%。從產(chǎn)量上看，2023年國內(nèi)PTA產(chǎn)量約為6400萬噸，較2022年增長990萬噸，產(chǎn)量增速18.3%。

年平均開工率為76.68%，較2022年的73.93%有顯著提升，主要是受下游聚酯新增產(chǎn)能釋放以及聚酯開工率全年保持在高位影響，國內(nèi)對(duì)PTA的需求量增長明顯。2024年P(guān)TA行業(yè)仍有不少產(chǎn)能投放計(jì)劃，共計(jì)950萬噸，如若投產(chǎn)進(jìn)度順利，產(chǎn)能總量將達(dá)到9000萬噸左右，產(chǎn)能增速11.8%左右，仍處在過剩周期內(nèi)。另外，2024年下游聚酯投產(chǎn)增速將略低于PTA，因此PTA全年累庫壓力也會(huì)增大。

PTA出口有望成為消化國內(nèi)過剩產(chǎn)能的重要通道

進(jìn)出口方面，PTA的進(jìn)口依存度較低，幾乎為零。2023年P(guān)TA出口量再創(chuàng)歷史新高，全年總出口量350.94萬噸，同比增加1.82%。PTA出口量創(chuàng)新高的主因是國外老舊PTA裝置偏多，裝置運(yùn)行不穩(wěn)定，而國內(nèi)大型PTA裝置持續(xù)投產(chǎn)，一體化產(chǎn)能配套增強(qiáng)了PTA企業(yè)的綜合競爭力。然而印度曾是我國最大的出口國，但受BIS認(rèn)證的限制，導(dǎo)致我國PTA出口增速有所放緩。但我們相信未來PTA出口市場有望成為消化國內(nèi)過剩產(chǎn)能的重要通道。

行業(yè)集中度不斷提升，且趨勢(shì)仍會(huì)延續(xù)

近年來，PTA行業(yè)集中度不斷提升，目前PTA前六大企業(yè)分別是逸盛、恒力、桐昆、新鳳鳴、福海創(chuàng)和盛虹，其產(chǎn)能占比分別為27.17%、20.59%、12.03%、6.2%、5.58和4.96%，前六家企業(yè)占比超75%，其中逸盛、恒力兩家企業(yè)占比近50%。PTA行業(yè)呈現(xiàn)出寡頭壟斷的格局，生產(chǎn)企業(yè)定價(jià)權(quán)越來越強(qiáng)，且趨勢(shì)仍會(huì)在2024年延續(xù)。

成本支撐仍在，PX行情相對(duì)易漲難跌

成本來看，2023年WTI原油價(jià)格下跌8.46%，布倫特原油價(jià)格下跌7.56%，2023年國際形勢(shì)多變、需求下降預(yù)期等制約，行情也是一波三折。2024年全球原油供應(yīng)量將繼續(xù)保持收縮的態(tài)勢(shì)，這主要得益于歐佩克+將原油減產(chǎn)政策持續(xù)至2024年年底。需求方面，受到全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步穩(wěn)定的提振，2024年全球原油需求量有持續(xù)放大的空間。這主要來自于亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定恢復(fù)的提振，但歐美地區(qū)的通脹率依舊高漲，因此經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不容樂觀。因此，預(yù)計(jì)2024年平均油價(jià)可能會(huì)仍略高于2023年，但漲幅不會(huì)太大。

國內(nèi)外裝置集中檢修、需求超預(yù)期以及原油價(jià)格波動(dòng)共同助力下，2023年國內(nèi)PX市場價(jià)格漲幅明顯，年初均價(jià)為7450元/噸，年末均價(jià)為8600元/噸，全年漲幅為15.44%。從PX自身供需來看，2024年處于投產(chǎn)空窗期，PX新增裝置僅有一套裕龍石化300萬噸裝置投產(chǎn)計(jì)劃于下半年投產(chǎn)，但項(xiàng)目能否順利投產(chǎn)釋放仍存在一定不確定性。2023年P(guān)X投產(chǎn)高峰已過，未來新增產(chǎn)能有限。然而下游PTA產(chǎn)能仍處于持續(xù)擴(kuò)張的格局，因此PX階段性缺口仍在，整體格局偏好，供應(yīng)緊缺是PX在2024年最大的上行驅(qū)動(dòng)，價(jià)格也是易漲難跌。

下游聚酯增速將下降，預(yù)計(jì)無法給與PTA較大的消費(fèi)增量

2023年聚酯市場表現(xiàn)出高投產(chǎn)、高產(chǎn)量、高出口以及產(chǎn)能利用率提升特征。2023年聚酯總計(jì)新增1035萬噸產(chǎn)能，剔除137萬噸淘汰產(chǎn)能，至年底產(chǎn)能總量達(dá)到7932萬噸，產(chǎn)能增速12.3%，處于近幾年以來最高水平。

從產(chǎn)量上看，2023年全年開工率83.89%，同比增加了4.19%，聚酯累計(jì)產(chǎn)量預(yù)計(jì)為6658萬噸，較2022年增加887萬噸，同比增速15.4%。聚酯投產(chǎn)增速本身就高疊加產(chǎn)能利用率大幅提升，今年聚酯的產(chǎn)量增速是近幾年以來的最高值。

2024年聚酯投產(chǎn)計(jì)劃

2023年實(shí)際投產(chǎn)聚酯產(chǎn)能較多，其中部分為2022年延期的項(xiàng)目。2023年聚酯擴(kuò)能創(chuàng)記錄，帶來的直接影響是聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)利潤下降或生產(chǎn)虧損幅度擴(kuò)大。2024年計(jì)劃投產(chǎn)聚酯產(chǎn)能700多萬噸，由于部分聚酯產(chǎn)品利潤堪憂，預(yù)估實(shí)際投產(chǎn)較2023年明顯下降，因此對(duì)PTA消費(fèi)量增速將會(huì)明顯回落。

2023年聚酯出口增量依然顯著，出口量預(yù)計(jì)1092萬噸，凈出口量1009萬噸，同比去年增長12.1%。但是相較于去年還是出現(xiàn)小幅下滑。受印度BIS貿(mào)易認(rèn)證等方面的影響，2024年聚酯未來進(jìn)出口情況仍值得關(guān)注。

終端紡服國內(nèi)外需求回暖為主基調(diào)

從織造環(huán)節(jié)來看，2023年織機(jī)開工率有了明顯的提升，在64%左右，同比提升16%。從季節(jié)性上看，除去四月份的階段性降負(fù)以外，今年織機(jī)開工率整體圍繞70%上下。

從紡織服裝終端消費(fèi)來看，整體呈溫和復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。全年實(shí)現(xiàn)服裝、鞋帽、針紡織品零售額1.4萬億元，同比增長12.9%。國內(nèi)服裝紡織品增速較高，一方面上一年基數(shù)本身偏低，另一方面國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)較大改善，內(nèi)需逐漸復(fù)蘇。

出口方面，2023年全球經(jīng)濟(jì)受疫 情 影 響 復(fù)蘇緩慢，主要市場需求疲軟導(dǎo)致訂單減少，使我國紡織服裝出口增長缺乏動(dòng)能。此外，地緣政治格局變動(dòng)、人民幣匯率波動(dòng)等因素為紡織服裝外貿(mào)發(fā)展帶來重重壓力。2023年我國紡織服裝累計(jì)出口2936.4億美元，下降8. 1%，其中紡織品出口1345.0億美元，下降8.3 %，服裝出口1591.4億美元，下降7.8%。2024年國內(nèi)服裝消費(fèi)仍有韌性，內(nèi)需或?qū)⒗^續(xù)恢復(fù)，“一帶一路”共建國家成為拉動(dòng)出口的新增長點(diǎn)，紡織品出口也有望見底回升。

因此，綜上所述，終端需求來看我國紡織服裝內(nèi)外需求存在向好預(yù)期。成本端PX上半年供需偏緊支撐較強(qiáng)，下半年關(guān)注新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)程。聚酯產(chǎn)能增速放緩、PTA自身供應(yīng)端累庫壓力仍存的格局之下，預(yù)計(jì)2024年P(guān)TA價(jià)格將上半年好于下半年，總體震蕩窄幅下行。