近期，因控股股東的高比例質押，廣譽遠引發(fā)關注。據(jù)其最新披露的三季度報顯示，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流也在下降，同時呈下降趨勢的，還有企業(yè)的盈利能力。

　　面臨這些問題的不止廣譽遠一家，包括東阿阿膠、步長制藥等在內(nèi)的中藥企業(yè)都存在類似問題。研發(fā)投入有限、新品乏力的同時，居高不下的銷售費用并未為這些中藥企業(yè)帶來亮眼的業(yè)績。在資本市場，逾70家上市公司中也僅有云南白藥、片仔癀市值突破千億元大關。

　　高額銷售費也再難撐業(yè)績

　　目前，廣譽遠控股股東東盛集團質押數(shù)量已經(jīng)占到了其直接持股數(shù)量的97.18%，為其持股總數(shù)的76.88%。此前，東盛集團與申萬宏源辦理的股票質押式回購交易還觸發(fā)違約條款，申萬宏源隨后減持東盛集團所持廣譽遠股份4852865股。廣譽遠眼下的“麻煩”不止于此，其凈利潤在2019年經(jīng)歷了同比65.23%的下滑后，今年前三季度再次下滑，同比降幅達62.69%。2010年以來，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額已經(jīng)連續(xù)十年為負，從2010年的-4721.26萬元一路下降至2019年的-1.41億元。

　　面臨類似局面的，不止廣譽遠一家。太極集團也在2016年8.56億元的凈利潤高點后開始走下坡路，到2019年已經(jīng)出現(xiàn)虧損，今年前三季度，凈利潤同比下降86.87%。

　　新京報記者綜合同花順iFinD數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，今年上半年，共有包括ST康美、東阿阿膠等在內(nèi)的9家中藥企業(yè)出現(xiàn)虧損，絕大部分企業(yè)實現(xiàn)了盈利，但在這背后，是高企的銷售費用在支撐。仍以今年半年報數(shù)據(jù)為例，70家披露銷售費用的中藥企業(yè)中，占營收比重平均數(shù)為30.82%，包括龍津藥業(yè)等在內(nèi)的7家企業(yè)上半年銷售費用占比超過50%。而在2018年，A股293家醫(yī)藥生物企業(yè)中共有34家企業(yè)銷售費用占營收比超過50%，其中就有15家為中藥企業(yè)，接近半數(shù)。但到了前三季度，70家中藥企業(yè)上市公司中有39家實現(xiàn)凈利潤出現(xiàn)下滑。

　　一位業(yè)內(nèi)人士指出，部分中藥企業(yè)在產(chǎn)品結構上同質化問題嚴重，企業(yè)要想殺出一條路，就只能靠銷售費用支撐。廣譽遠在最新披露的三季度報中表示，公司加大終端營銷及廣告投入，致使市場推廣費、廣告費較上年同期增加2862.74萬元。曾頂著“最貴新股”上市的步長制藥，銷售費用一度走高，2019年達到80.81億元，占營收比重過半，達到56.69%，在67家中藥板塊上市公司中排名第一。

　　但在資本市場，這樣的“套路”已經(jīng)不再受追捧。在70家中藥上市公司中，目前僅有片仔癀、云南白藥市值超過千億元，中藥企業(yè)仍缺席科創(chuàng)板。從2018年到2019年，A股亦沒有一家中藥企業(yè)上市。北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心負責人史立臣認為，中藥企業(yè)在資本市場并不好過，資本對很多傳統(tǒng)“套路”失去興趣，很多企業(yè)已經(jīng)沒有“故事”可講。

　　新藥上市難覓中藥企業(yè)蹤影

　　在藥品審評審批制度改革和多重利好因素的影響下，國內(nèi)新藥上市進程提速，本土創(chuàng)新性藥企開始崛起，在這其中，化學藥和生物制品占據(jù)了主流，中醫(yī)藥蹤影難覓。

　　國家藥監(jiān)局藥品審評中心(CDE)發(fā)布的《2019年度藥品審評報告》顯示，2019年，藥審中心受理的8077件藥品注冊申請中，八成為化學藥注冊申請，中藥注冊申請受理量為423件，在中藥、化學藥、生物制品三個門類中為數(shù)量最少的品種，占比為5.24%，這一數(shù)量也與2018年413件的水平基本持平。

　　在CDE受理需技術審評的注冊申請中，化學藥、生物制品分別較2018年增加了10.72%、23.3%，而中藥注冊申請則較2018年降低了14.33%。從2016年到2019年，中藥臨床試驗申請(IND)審評通過批準數(shù)量(以受理號計)均不超過2個。

　　新藥上市背后，是研發(fā)費用的投入在支撐，而中藥企業(yè)的整體研發(fā)投入都不算高。記者根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2019年，68家披露研發(fā)費用的中藥板塊上市公司中，除去未披露研發(fā)投入的數(shù)家企業(yè)外，64家上市企業(yè)的研發(fā)投入占營收比的中位數(shù)僅為3.28%，研發(fā)投入占營收比超過10%的僅有龍津藥業(yè)和康緣藥業(yè)兩家企業(yè)。對比同時期72家公布研發(fā)費用的化學藥企業(yè)，有18家企業(yè)的研發(fā)投入占同期營收比重超過10%，微芯生物、貝達藥業(yè)、翰宇藥業(yè)3家企業(yè)的研發(fā)投入占比均超過40%。

　　到了今年上半年，這一狀況并沒有得到改觀。67家披露研發(fā)費用的中藥公司中，研發(fā)投入占營收比重平均為3.24%，包括嘉應制藥、太極集團等在內(nèi)的10家中藥企業(yè)研發(fā)投入占營收比重不足1%。

　　中藥企業(yè)研發(fā)投入少和產(chǎn)品結構同質化的問題一直存在，在史立臣看來，這一局面的形成有企業(yè)自身因素，也有政策的引導效應。一方面，部分企業(yè)以前“守著”幾個傳統(tǒng)組方，日子就能很好過，企業(yè)沒有研發(fā)的內(nèi)在動力。“以前很多經(jīng)典名方?jīng)]有臨床數(shù)據(jù)就可以獲批上市，這在一定程度上影響了企業(yè)的研發(fā)積極性，誰還會辛辛苦苦做研發(fā)？不少中醫(yī)藥企業(yè)都開始挖掘經(jīng)典組方。”另一方面，隨著政策層面的收緊和市場變化，“中藥企業(yè)也想做研發(fā)，但是不知道方向在哪里。”讓中藥企業(yè)“迷失”方向的，是技術標準的缺失。由于新藥組方需要做臨床試驗，否則無法通過，但目前在中藥臨床研發(fā)方面還缺乏相關的技術標準、指標和數(shù)據(jù)等，這讓不少中醫(yī)藥企業(yè)不得不按照西藥的標準做研發(fā)。一位在中藥企業(yè)從業(yè)人員也曾向記者表露過類似擔憂：“白花花的銀子投進去，最后很可能是竹籃打水一場空。”

　　缺乏相應標準，在醫(yī)療機構中，中藥的位置也有些尷尬。近年來，鼓勵中醫(yī)藥發(fā)展的利好政策頻出，國家醫(yī)保藥品目錄調(diào)整工作也在持續(xù)突出臨床剛需用藥，輔助用藥等則受到限制，不少中藥也因此難以進入臨床路徑，采購受限?！?019年度藥品審評報告》也指出，要構建中醫(yī)藥理論、人用經(jīng)驗和臨床試驗相結合的注冊審評體系，建立適合中藥安全性、有效性和質量可控性的審評標準，健全優(yōu)先審評制度，鼓勵古代經(jīng)典名方中藥復方制劑的研制、申報。

　　轉型前路仍待市場考驗

　　加速轉型也是近年來中藥企業(yè)選擇的共同戰(zhàn)略。2018年，主要從事中成藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的步長制藥啟動三大轉型戰(zhàn)略，包括從中成藥研發(fā)向生物制藥、疫苗等高科技領域轉型；從營銷型驅動向產(chǎn)品型驅動、向科技型公司轉型；由中國本土化向全球化轉型，穩(wěn)步實現(xiàn)生物制藥戰(zhàn)略規(guī)劃。目前來看，其傳統(tǒng)核心產(chǎn)品依然是撐起營收的主力，公司2019年實現(xiàn)營收142.55億元，心腦血管類藥物實現(xiàn)銷售收入達113.94億元，占營收比重接近80%。能看到的是，步長制藥轉型動作頻頻。今年6月，步長制藥控股子公司浙江天元以3500萬元拿下蘭州百靈四價流感病毒裂解疫苗產(chǎn)品己有研發(fā)技術。此外，步長制藥目前有10項生物制品(含8項1類治療用生物制品)正在研發(fā)，部分項目已進入臨床II期或III期階段。今年10月，其全資子公司楊凌步長制藥有限公司向FDA申報的他達拉非片獲得了美國仿制藥申請。多個領域的布局在同步進行，接下來，便是市場的檢驗。

　　天士力、九芝堂等諸多企業(yè)亦在轉型之列，天士力的布局領域包括抗腫瘤、心血管、消化代謝等，公司還將全資子公司天士力生物拆分上市，布局創(chuàng)新藥物。

　　一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士透露，中藥企業(yè)傳統(tǒng)的道路已經(jīng)走不通，轉型也并不簡單，且成功案例不多，無論是轉型生物藥還是日化領域，都有待市場的進一步考驗。

　　(文章來源：新京報)