2月以來,黑色金屬板塊上行走勢(shì)明顯,其中螺紋鋼主力合約2105月內(nèi)上漲超過400元/噸,漲幅高達(dá)9%以上?;仡櫞溯喩蠞q,除了前期流動(dòng)性收緊導(dǎo)致的利空擾動(dòng)結(jié)束外,更多的是因?yàn)槭袌?chǎng)看好上半年鋼材旺季需求,從而在春節(jié)前夕提前開啟了黑色金屬上漲行情。
需求增速進(jìn)一步擴(kuò)張
螺紋鋼需求重點(diǎn)體現(xiàn)在建筑行業(yè),其中,房屋新開工是地產(chǎn)用鋼的直接領(lǐng)先指標(biāo),新開工一般領(lǐng)先用鋼需求3—6個(gè)月。回顧去年四季度的新開工情況,單月新開工面積均創(chuàng)近5年同期新高,且單月同比增速在保持3%以上增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上,實(shí)現(xiàn)連續(xù)擴(kuò)張,將全年新開工負(fù)增長(zhǎng)水平壓縮在1.2%的水平?;谌ツ晁募径鹊禺a(chǎn)新開工的良好表現(xiàn),筆者認(rèn)為,2021年上半年旺季需求可期,螺紋鋼需求增速將進(jìn)一步擴(kuò)張,同時(shí)考慮到去年同期由于疫情導(dǎo)致的需求低基數(shù),預(yù)計(jì)2021年上半年螺紋鋼需求同比增長(zhǎng)顯著。
庫存去化速度加快
基于對(duì)2021年上半年旺季需求的強(qiáng)預(yù)期,前期鋼企在普遍利潤(rùn)壓縮的過程中,一直保持較高的產(chǎn)出水平,后期伴隨煉鋼利潤(rùn)修復(fù),預(yù)計(jì)螺紋鋼供給整體回升。螺紋鋼供需兩旺的格局下,預(yù)計(jì)3月上旬前后整體庫存將見頂回落,后期去化速度將隨需求恢復(fù)而加快。因此,供需面對(duì)于螺紋鋼價(jià)格存在支撐。
成本支撐較強(qiáng)
從階段性行業(yè)旺季的周期考慮,上半年原料端對(duì)成材有所支撐。一方面,終端需求向好預(yù)期下,鋼企減產(chǎn)力度不足,整體鋼材以及鐵水產(chǎn)出維持同期高位,從原料需求來看,顯著利好。另一方面,1—4月對(duì)應(yīng)海外礦石供給擾動(dòng)較大、發(fā)貨水平偏低階段,對(duì)于鐵礦石基本面構(gòu)成支撐。焦炭方面,雖然供給持續(xù)回升,但階段性的低庫存狀況難以在上半年行業(yè)旺季結(jié)束之前發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變,以及焦化產(chǎn)能釋放集中在下半年,整體上,上半年焦炭基本面仍然有支撐。
綜上所述,基于對(duì)2021年上半年螺紋鋼需求旺季的樂觀預(yù)期,疊加3月上旬庫存見頂回落,成本端對(duì)鋼價(jià)構(gòu)成階段性支撐,建議重點(diǎn)把握此樂觀預(yù)期下的多頭操作機(jī)會(huì)。同時(shí),鑒于螺紋鋼2105與2110合約價(jià)差處于相對(duì)低位,上半年旺季需求對(duì)近月合約利好更顯著,建議同時(shí)關(guān)注螺紋鋼2105與2110合約的正套機(jī)會(huì)。
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