2022年有色板塊先漲后跌

　　2022年有色板塊先漲后跌，整體分3個階段，3月中下旬之前有色板塊整體向好，7月中上旬有色板塊跌至年內(nèi)谷值，隨后寬幅橫盤筑底。

　　長周期來看，目前有色板塊依舊處于21年創(chuàng)新高后的相對高位。據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，2022年12月31日有色指數(shù)為1215點(diǎn)，較周期內(nèi)最高點(diǎn)1538點(diǎn)（2021-10-18）下降了21%，較2015年11月24日最低點(diǎn)607點(diǎn)上漲了100.16%。(注：周期指2011-12-01至今)

　　妖鎳橫升 錫（熄）火

　　基本金屬不同品種之間價格趨勢相對接近，但是以年度為時間計(jì)量單位，漲跌幅度出現(xiàn)較大差異，其中以“鎳”和“錫”價格漲跌背離最為顯著。

　　據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，2022年電解鎳年內(nèi)上漲8.6萬/噸，漲幅為55.73%，鎳價由年初的154366.67元/噸，上漲至年末的240400元/噸。而錫價則高位橫盤之后出現(xiàn)深度跳水，由年初300037.50元/噸，跌至208160.00元/噸，年內(nèi)跌幅30.62%，其中年內(nèi)最高點(diǎn)出現(xiàn)在3月9日的368475元/噸，年內(nèi)最低點(diǎn)出現(xiàn)在11月4日的163410元/噸，年內(nèi)最大振幅55.65%。

　　2022年“妖鎳”屬性實(shí)至名歸，一方面“倫敦鎳事件”鎳價的暴漲暴跌反映了鎳的投機(jī)屬性超群，另一方面鎳的消費(fèi)主要集中在不銹鋼、電池、合金及電鍍等領(lǐng)域，其中不銹鋼仍是第一大消費(fèi)主力，消費(fèi)占比在66%左右，電池行業(yè)消費(fèi)量亦逐年增加，2022年消費(fèi)占比約10%，而合金、電鍍及其他領(lǐng)域消費(fèi)量相對穩(wěn)定。新能源汽車需求預(yù)期、俄 烏沖 突導(dǎo)致的俄鎳供應(yīng)憂慮、LME庫存數(shù)據(jù)、印尼政府鎳產(chǎn)業(yè)鏈政策多重因素有力支撐鎳價。2022年以來，鎳價一直是處于近幾年同期最高的高位上。

　　2022年錫價走跌（熄）“火”。2022年錫價市場上半年高位震蕩，下半年弱勢下滑；拉長時間軸，以近7年的價格走勢來看，2021年錫價開始騰飛，年度漲幅97.54%，噸價由15萬元上漲30萬，供應(yīng)端偏緊是主升邏輯，但是進(jìn)入2022年以來，錫精礦進(jìn)口情況得到明顯改善，整體保持在較高水平。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國2022年11月份錫礦砂及其精礦進(jìn)口量為26552噸（折合金屬7777噸），環(huán)比增長135.3%。2022年原料供應(yīng)整體比較充足。

　　消費(fèi)走弱，是錫（熄）“火”另一主要因素。精煉錫金屬的下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，焊錫占據(jù)了44%左右的份額，鍍錫版占據(jù)了約16%的份額，因此電子行業(yè)的發(fā)展包括新能源行業(yè)的發(fā)展對錫的影響較大。

　　自2020年起，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，下游終端3C類產(chǎn)品、汽車、新能源汽車的需求比較旺盛，錫價“火”爆。但是2022年集成電路產(chǎn)量滯漲并在7月后開始出現(xiàn)下滑，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年11月我國集成電路產(chǎn)量260億塊，同比減少15.2%；1-11月累計(jì)集成電路產(chǎn)量達(dá)到2,958億顆，同比減少12%。

　　小金屬“鎂”“鈷”高位跳水

　　2022年暴跌較多的產(chǎn)品，是小金屬“鎂”、“鈷”。類似錫價，均是高位跳水。

　　2021-2022年小金屬“鎂”價處于歷史絕對高位，一方面基于成本面因素帶動的“水漲船高”。鎂錠主產(chǎn)區(qū)，陜西金屬鎂多為蘭炭-硅鐵-金屬鎂的循環(huán)產(chǎn)業(yè)，原鎂和焦粉(蘭炭、潔凈炭)生產(chǎn)受原料煤價格影響較大，居高不下的生產(chǎn)成本對生產(chǎn)經(jīng)營壓力劇增。2022年硅鐵價格明顯相對疲弱，鎂錠價格也開啟高位跳水，一路下移的模式。

　　相較于其部分替代產(chǎn)品鋁價的波動幅度（如上圖），顯然金屬鎂價存在成本面以外的因素，國內(nèi)鎂錠出口占比較高，國內(nèi)具有一定議價權(quán)。

　　2021-2022年的“鈷”行情完美復(fù)制了2017-2018年鈷價創(chuàng)新高后的價格走勢。

　　2022年鈷價下跌主要原因是需求預(yù)期下降，鈷市投機(jī)資金撤離，鈷價回歸基本面。

　　海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2022年鈷原料進(jìn)口量累計(jì)8.49萬金屬噸，同比增長15.2%。鈷原料進(jìn)口量上漲，鈷市供給充足，鈷價利空較大。

　　需求方面，新能源汽車消費(fèi)持續(xù)大幅增長，但三元電池增長緩慢，而隨著低鈷高鎳電池和無鈷電池的推廣應(yīng)用，將進(jìn)一步擠壓鈷市需求；手機(jī)市場疲軟依舊，5G時代到來雖未迎來換機(jī)潮，但5G手機(jī)電池容量要比4G手機(jī)高出10-15%，帶動鈷需求增長?？傮w鈷市需求或進(jìn)入平穩(wěn)增長期。

　　2023年有色板塊后市展望

　　2022年有色板塊雖然整體前高后低，但是縱觀歷史價格依舊處于相對較高位置。就基本金屬板塊而言，LME庫存處于相對較低位置，隨著亞洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、美聯(lián)儲加息放緩、需求的持續(xù)回暖，2023年有色板塊可能還將處于相對良好的超級周期當(dāng)中，稀貴金屬近期回暖明顯、跟蹤的小金屬鈷、鎂回逐步落到正常年份價位，下行空間收窄，預(yù)計(jì)2023年有色板塊有望穩(wěn)中向好。

　　(文章來源：生意社)