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大宗商品漲跌榜-生意社

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需求來(lái)臨 焦價(jià)延漲

http://www.kximg.cn  2020年08月05日 08:13  期貨日?qǐng)?bào)

  7月初,焦價(jià)第六輪提漲50元/噸落地后,鋼焦博弈加劇。同時(shí),南方進(jìn)入雨季,鋼材需求進(jìn)入淡季,高爐開(kāi)工隨著下跌,焦炭需求緩慢減少,鋼廠(chǎng)按需采購(gòu),并且提降焦炭,最終降價(jià)落地3輪,累降150元,截至到8月3日,河北唐山產(chǎn)的一級(jí)冶金焦報(bào)價(jià)1700元/噸,山西臨汾產(chǎn)的一級(jí)冶金焦報(bào)價(jià)1500元/噸。

  鋼廠(chǎng)的第一輪提降與焦企的第七次提漲是同時(shí)提出的,此時(shí),上游焦企利潤(rùn)近400元/噸,焦?fàn)t開(kāi)工基本滿(mǎn)產(chǎn),在下游需求下降后,焦企庫(kù)存開(kāi)始累庫(kù);下游鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)逐漸完成后,焦炭庫(kù)存增至中高位,疊加高爐開(kāi)工率下降,控制焦炭到貨情況增多,對(duì)焦炭采購(gòu)的積極性下降,采購(gòu)節(jié)奏放緩;港口貿(mào)易商在高位大幅度的拋貨,致使投機(jī)性需求銳減,而投機(jī)性供給增多。供強(qiáng)需弱的市場(chǎng)狀況下,提降焦價(jià)一次又一次的落地。焦炭期貨保持強(qiáng)勢(shì),在短時(shí)間內(nèi)回調(diào)150元后,開(kāi)始新一輪的上漲行情。

  鋼廠(chǎng)利潤(rùn)決定焦價(jià)漲幅

  焦企的利潤(rùn)具有很強(qiáng)的周期性。去年雨季過(guò)后,焦炭?jī)r(jià)格上漲兩輪,累計(jì)150元,噸焦利潤(rùn)從56.63元上升到221.87元/噸。目前,焦企利潤(rùn)236.71元/噸,由于高爐開(kāi)工較高,焦炭供需處于偏緊的狀態(tài),焦企具有更強(qiáng)的議價(jià)權(quán),如果螺紋鋼繼續(xù)保持目前的強(qiáng)勢(shì),預(yù)計(jì)雨季過(guò)后,焦炭仍有3—4輪的漲幅,屆時(shí)噸焦利潤(rùn)能夠超過(guò)400元;如果螺紋鋼需求下降,價(jià)格走弱,鋼廠(chǎng)利潤(rùn)下滑至200—300元/噸,焦企估計(jì)能夠提漲1—2輪,利潤(rùn)維持在300元/噸左右。

  總之,焦炭供給偏緊奠定了焦炭利潤(rùn)向好的局面,后市利潤(rùn)是否能夠延續(xù),主要取決于下游鋼材價(jià)格以及鋼廠(chǎng)利潤(rùn)的情況。

  高開(kāi)工無(wú)法滿(mǎn)足高需求

  焦?fàn)t開(kāi)工率維持一個(gè)相對(duì)較高的位置,平均開(kāi)工達(dá)到了79.99%,環(huán)比增加0.67%。主要受兩個(gè)方面的影響:一是由于下游需求旺盛,焦炭?jī)r(jià)格高位,焦企生產(chǎn)具有較高的利潤(rùn);二是現(xiàn)在焦炭主產(chǎn)區(qū)受大陸季風(fēng)氣候的影響,污染物易于擴(kuò)散,在生產(chǎn)區(qū)域內(nèi)沒(méi)有形成較嚴(yán)重的污染,環(huán)保執(zhí)行較為寬松。在雨季過(guò)后,下游需求會(huì)持續(xù)旺盛,而環(huán)保政策大概進(jìn)入9—10月份才會(huì)再次趨嚴(yán),因此,在未來(lái)可期的時(shí)間內(nèi),焦?fàn)t開(kāi)工將維持高位。

  受雨季影響,高爐開(kāi)工在7月份有所回落,不過(guò),由于鋼廠(chǎng)整體盈利情況較佳,并未呈現(xiàn)出斷崖式下跌。在7月的最后一周,高爐開(kāi)工已經(jīng)開(kāi)始恢復(fù),焦炭需求開(kāi)始增加。預(yù)計(jì)在高爐完全復(fù)工后,依樣本估計(jì)的焦炭缺口在50萬(wàn)—100萬(wàn)噸,焦炭將再回供需緊張的狀態(tài)。

  庫(kù)存內(nèi)部乾坤大挪移

  受雨季影響,鋼材需求減弱,鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率下降,焦炭需求下降,采購(gòu)放緩,焦企庫(kù)存開(kāi)始增庫(kù)。同時(shí),受傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)淡季影響,高爐開(kāi)工略有下降,焦炭消耗下降,但到貨偏多,呈現(xiàn)出被動(dòng)累庫(kù)的情況,至7月后期,焦炭庫(kù)存已增至高位,鋼廠(chǎng)開(kāi)始控制到貨。港口方面,受焦炭高價(jià)格、高供給的影響,強(qiáng)化了現(xiàn)貨價(jià)格走弱的預(yù)期,使貿(mào)易商投機(jī)性集港減弱,整體延續(xù)了6月的降庫(kù)節(jié)奏,繼續(xù)拋貨。

  整體來(lái)看,7月焦炭庫(kù)存變化不大,主要是庫(kù)存結(jié)構(gòu)內(nèi)部的轉(zhuǎn)移。在現(xiàn)貨價(jià)格不變的情況下,庫(kù)存將延續(xù)港口庫(kù)存向鋼廠(chǎng)庫(kù)存轉(zhuǎn)移,減弱采購(gòu)焦企焦炭。如果焦炭?jī)r(jià)格上漲,高價(jià)格,高利潤(rùn)將抑制投機(jī)性需求的存在,留下生產(chǎn)性需求。因此,未來(lái)將形成港口低庫(kù)存和生產(chǎn)企業(yè)略高庫(kù)存的局面。

  綜上所述,焦炭高價(jià)格,焦企高利潤(rùn)是焦炭本身供給不足,在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)擁有較大話(huà)語(yǔ)權(quán)的結(jié)果;港口低庫(kù)存,焦企低庫(kù)存,逼迫鋼廠(chǎng)不得不保持高庫(kù)存,一旦鋼廠(chǎng)庫(kù)存開(kāi)始下跌,焦企庫(kù)存不足的情況下,而港口缺乏緩沖墊,或者緩沖墊較薄的時(shí)候,焦炭的價(jià)格很容易形成上漲。因此,雨季過(guò)后,高爐開(kāi)工高企,焦炭消耗上升,將進(jìn)一步推升焦價(jià)。

【大宗商品公式定價(jià)原理】

生意社基準(zhǔn)價(jià)是基于價(jià)格大數(shù)據(jù)與生意社價(jià)格模型產(chǎn)生的交易指導(dǎo)價(jià),又稱(chēng)生意社價(jià)格。可用于確定以下兩種需求的交易結(jié)算價(jià):
1、指定日期的結(jié)算價(jià)
2、指定周期的平均結(jié)算價(jià)
定價(jià)公式:結(jié)算價(jià) = 生意社基準(zhǔn)價(jià)×K+C
K:調(diào)整系數(shù),包括賬期成本等因素。
C:升貼水,包括物流成本、品牌價(jià)差、區(qū)域價(jià)差等因素。

  (文章來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào))

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