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大宗商品漲跌榜-生意社

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宏觀擾動頻繁 有色市場何去何從

http://www.kximg.cn  2020年10月22日 09:41  期貨日報

  本周,國內(nèi)大宗商品尤其有色市場延續(xù)漲多跌少態(tài)勢。截至周三,滬銅期貨主力2011合約收報52150元/噸,上漲1.48%;滬鋁期貨主力2011合約收報14720元/噸,下跌0.34%;滬鋅主力2011合約收報19780元/噸,上漲2.28%;滬鎳主力2012合約收報121730元/噸,上漲1.8%。

  市場分析認為,近階段金融市場風(fēng)險偏好隨新冠疫情、美國經(jīng)濟刺激措施與政治局勢快速搖擺,全球資產(chǎn)價格尤其股市及大宗商品高位雙向波動較大,繼續(xù)反彈更多寄希望于新冠疫苗前景及新一輪經(jīng)濟刺激措施盡快出臺。目前宏觀因素主導(dǎo)下的有色市場高位振蕩等待宏觀趨勢方向。

  “在今年有色市場波瀾壯闊的行情走勢中,宏觀擾動貫徹始終成為主導(dǎo)因素。”在金瑞期貨有色研究員高維鴻看來,目前主導(dǎo)有色行情走勢的宏觀因素在于全球經(jīng)濟復(fù)蘇的實際情況,背后關(guān)注的是經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)以及宏觀政策的變化。當(dāng)然在目前的特殊背景下,新冠疫情的發(fā)展及邊際變化依然關(guān)鍵。

  從全球宏觀經(jīng)濟層面來看,中信建投期貨有色分析師張維鑫告訴期貨日報記者,2019年下半年本該是全球經(jīng)濟新一輪上行周期的起點,理論上包括有色金屬在內(nèi)的大宗商品都有望迎來一輪上漲行情,但是2020年突如其來的新冠疫情打斷了全球經(jīng)濟回升,也對有色市場走勢造成了顯而易見的影響。

  站在當(dāng)下,他認為全球經(jīng)濟處在從疫情沖擊后的至暗時刻中持續(xù)復(fù)蘇的狀態(tài),并且有很大可能重新回歸2019年下半年后開始的上升趨勢。參考美林時鐘投資周期,經(jīng)濟復(fù)蘇過后是繁榮,而繁榮則是商品上漲的最佳時段,而這也是有色價格特別是銅價重要的支撐來源。但同時也能看到,現(xiàn)在又存在諸多的不確定性,影響著全球經(jīng)濟復(fù)蘇的進程,這些因素包括新冠疫情、美國大選及經(jīng)濟刺激法案的博弈,以及中國經(jīng)濟回暖的持續(xù)性和復(fù)蘇程度等。

  具體來看,首先在新冠疫情方面。張維鑫表示,目前歐洲正在經(jīng)歷嚴重的二次暴發(fā),且群眾對于政府的防疫措施缺乏配合,讓防疫難度不斷上升。若疫情進一步在歐洲蔓延,可能會影響這一全球重要經(jīng)濟體的回暖,并最終拖累全球經(jīng)濟復(fù)蘇。并且,隨著北半球逐漸進入冬季,全球很多地區(qū)都面臨疫情二次暴發(fā)的風(fēng)險,這也將使得市場樂觀情緒趨于謹慎。

  其次,看向美國方面。他表示,隨著11月臨近,美國大選走向成為全球關(guān)注的焦點。盡管從民調(diào)來看,民主黨候選人拜登當(dāng)選的可能性更高,但不到最后時刻不確定性就無法消除。此外,無論是特朗普連任還是拜登上位,市場都需要重新觀察美國這一全球最大經(jīng)濟體下一步將邁向何方。而這種不確定性是市場所厭惡的,在大選結(jié)果落地前會使得市場交易變得謹慎。

  高維鴻告訴記者,在大選背景下美國財政刺激法案與之產(chǎn)生密切的聯(lián)系。由于美國政府對疫情控制的消極態(tài)度,因此財政政策成為支撐市場信心的重要因素?!氨M管大選本身難以對有色市場產(chǎn)生趨勢性的影響,但是新的經(jīng)濟刺激法案的落地時間以及支持力度,將直接對市場走勢形成擾動?!彼f道。

  張維鑫表示,在大選臨近這樣一個關(guān)鍵時間點,新法案或多或少帶了些政治博弈的色彩,這也使得新法案的不確定性上升。當(dāng)然,這個不確定性主要集中在條款內(nèi)容和推出時間上,最終推出是基本可以確定的。在經(jīng)過一段時間的博弈后,目前推出時間上的僵持對市場的影響已經(jīng)減弱,并且在大選前推出的可能性還在上升。

  在他看來,美國新刺激法案的推出對銅價是一個利好。一方面,它能夠提振美國經(jīng)濟,也就利于全球經(jīng)濟的復(fù)蘇,這對商品價格當(dāng)然是一種利好;另一方面,它意味著市場上將會有更多的美元,美元貶值壓力上升,而且通脹預(yù)期將進一步升溫,這也對銅價有利。

  最后,作為當(dāng)前全球經(jīng)濟復(fù)蘇的領(lǐng)頭羊,中國經(jīng)濟走向也是影響有色市場走勢不可忽視的一環(huán)。以銅為例,中國幾乎占據(jù)全球銅消費的半壁江山,若中國經(jīng)濟能夠持續(xù)復(fù)蘇,則未來銅需求的基本盤得以穩(wěn)住,銅價的支撐乃至上行力量都會增強。

  在高維鴻看來,無論是三季度GDP增速、9月規(guī)模以上工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資以及社消零售情況環(huán)比均繼續(xù)改善,表明中國經(jīng)濟仍然處于向上不斷復(fù)蘇的狀態(tài)。此外,9月社融數(shù)據(jù)方面也較為亮眼,對后續(xù)經(jīng)濟的上行提供動力。整體而言,他表示,國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇年內(nèi)仍將持續(xù),由于有色各品種的國內(nèi)消費均占全球市場最大比重,因此中國經(jīng)濟持續(xù)良好的表現(xiàn)是支撐有色價格維持高位的重要因素之一。

【大宗商品公式定價原理】

生意社基準(zhǔn)價是基于價格大數(shù)據(jù)與生意社價格模型產(chǎn)生的交易指導(dǎo)價,又稱生意社價格??捎糜诖_定以下兩種需求的交易結(jié)算價:
1、指定日期的結(jié)算價
2、指定周期的平均結(jié)算價
定價公式:結(jié)算價 = 生意社基準(zhǔn)價×K+C
K:調(diào)整系數(shù),包括賬期成本等因素。
C:升貼水,包括物流成本、品牌價差、區(qū)域價差等因素。

  (文章來源:期貨日報)

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