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大宗商品漲跌榜-生意社

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菜粕超低庫(kù)存 后市能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)?

http://www.kximg.cn  2020年10月26日 14:09  美爾雅期貨

  截至10月2日,由于菜籽壓榨量持續(xù)偏低,兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存下降至0噸,貨源十分緊張。截至10月16日,由于提貨速度放慢,菜粕庫(kù)存增加至5000噸,而去年同期為2.37萬(wàn)噸,降幅達(dá)79.8%。后續(xù)菜籽壓榨預(yù)期仍然不振,菜粕庫(kù)存難有大漲。

  菜粕庫(kù)存到達(dá)年內(nèi)低點(diǎn)的時(shí)刻越來越提前,這也是菜粕市場(chǎng)供應(yīng)緊張的真實(shí)寫照。這樣的庫(kù)存水平無疑給菜粕帶來了很強(qiáng)的支撐,而基本面也有一些利多菜粕的因素:

  1  

  全球菜籽供給趨緊

  根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的月度報(bào)告來看,2018/2019年度,全球菜籽的產(chǎn)量為7261萬(wàn)噸,2019/2020年度這一數(shù)據(jù)就下降至6820萬(wàn)噸,而在10月的最新預(yù)測(cè)中,全球菜籽的產(chǎn)量為6887萬(wàn)噸。近兩年菜籽的產(chǎn)量明顯減少。于此同步的是,全球菜籽的庫(kù)存消費(fèi)比也一路下滑,意味著菜籽的供需一再轉(zhuǎn)緊。

  而雪上加霜的是,今年加拿大菜籽在生長(zhǎng)季遭遇了干旱天氣,產(chǎn)量也有所減少。預(yù)計(jì)產(chǎn)量由2018/2019年的2059.4萬(wàn)噸下降至2019/2020年的1947.7萬(wàn)噸,而今年更是下降至1940萬(wàn)噸。這使得菜籽的價(jià)格被一再抬高。我國(guó)雖然由于中加關(guān)系緊張,進(jìn)口加菜籽有諸多限制,但暫且也沒有更好的替代來源,只能被動(dòng)承受由于全球菜籽和加拿大菜籽市場(chǎng)產(chǎn)糧趨緊帶來的高昂價(jià)格。

  資料來源:USDA

  據(jù)下圖所示,進(jìn)口菜籽成本從今年5月后開始不斷走高,也限制了國(guó)內(nèi)企業(yè)壓榨的積極性。菜粕的供應(yīng)整體偏緊,也給期貨提供了較好的下方支撐。

  2  

  美豆價(jià)格強(qiáng)勢(shì)

  除了菜粕自身的基本面情況之外,美豆的價(jià)格也影響著菜粕期貨的漲跌。

  美農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告顯示,2020/2021年度美國(guó)大豆播種面積由8380萬(wàn)英畝下降至8310萬(wàn)英畝,產(chǎn)量由44.13億蒲式耳下降至42.68億蒲式耳,而出口由21.25億蒲式耳上升至22.00億蒲式耳,因此期末庫(kù)存由4.6億蒲式耳下降至2.9億蒲式耳。

  供需情況連續(xù)三個(gè)月趨緊,且未來需求預(yù)計(jì)持續(xù)較好,美豆的基本面較強(qiáng)。

  因此,我國(guó)進(jìn)口美豆的成本逐漸升高也就很好理解了。而此時(shí)的巴西大豆庫(kù)存見底,無力供應(yīng)市場(chǎng),甚至還要從其他國(guó)家進(jìn)口,使得其價(jià)格較之美豆更加高昂。這抬升了豆粕的價(jià)格中樞,也因此使得菜粕趨于強(qiáng)勢(shì)。

  3

  雜粕替代較少

  目前在粕類當(dāng)中,豆粕仍然占據(jù)了大部分生豬和禽類飼料的需求,而菜粕在水產(chǎn)養(yǎng)殖飼料方面則有剛性的需求。豆菜粕用途維持穩(wěn)定。且從粕類整體需求來看,我國(guó)飼料產(chǎn)量處于不斷上升的過程當(dāng)中,后續(xù)預(yù)計(jì)仍然將受到生豬養(yǎng)殖恢復(fù)提振繼續(xù)上升。

  與此同時(shí),雖然菜粕的供應(yīng)較緊張,但是雜粕目前的價(jià)格優(yōu)勢(shì)和供應(yīng)量仍然不夠,替代較少。因此后市看來,雖然水產(chǎn)養(yǎng)殖已經(jīng)開始季節(jié)性轉(zhuǎn)弱,但菜粕仍有一定需求。且因?yàn)槟壳暗膸?kù)存較低,不會(huì)對(duì)期貨形成較大的壓力。

  總體來說,菜籽的基本面偏強(qiáng),但略弱于豆粕。供應(yīng)上,全球菜籽偏緊,進(jìn)口成本較高;美豆價(jià)格也較高,且未來有進(jìn)一步上升可能性;菜籽壓榨偏低,菜粕供應(yīng)緊張;庫(kù)存水平較低;需求上,菜粕主要用于水產(chǎn)養(yǎng)殖,而水產(chǎn)因季節(jié)原因轉(zhuǎn)弱;但由于雜粕替代較少,加之粕類飼料需求較好,中長(zhǎng)期需求仍然較好。

  菜粕期貨支撐較好,下方空間不大,上方想象無限,建議仍以回調(diào)低點(diǎn)做多為主。同時(shí)由于其水產(chǎn)需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱,豆菜粕價(jià)差也有擴(kuò)大預(yù)期,套利方面也建議低點(diǎn)做擴(kuò)豆菜價(jià)差。

【大宗商品公式定價(jià)原理】

生意社基準(zhǔn)價(jià)是基于價(jià)格大數(shù)據(jù)與生意社價(jià)格模型產(chǎn)生的交易指導(dǎo)價(jià),又稱生意社價(jià)格??捎糜诖_定以下兩種需求的交易結(jié)算價(jià):
1、指定日期的結(jié)算價(jià)
2、指定周期的平均結(jié)算價(jià)
定價(jià)公式:結(jié)算價(jià) = 生意社基準(zhǔn)價(jià)×K+C
K:調(diào)整系數(shù),包括賬期成本等因素。
C:升貼水,包括物流成本、品牌價(jià)差、區(qū)域價(jià)差等因素。

  (文章來源:美爾雅期貨)

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