摘要
行情回顧:本周PTA期價在周初小幅反彈后連續(xù)大幅下跌,主力合約TA101跌破3300元/噸,創(chuàng)歷史第二低價。
宏觀環(huán)境:盡管美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,但仍有多項數(shù)據(jù)釋放出積極信號,表明當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)仍然呈現(xiàn)出恢復(fù)態(tài)勢,不過新冠疫情的發(fā)展仍使得其“復(fù)蘇”前景充滿不確定性。
供需關(guān)系:供給方面,月中逸盛大化裝置即將重啟,亞東石化70萬噸/年以及四川能投100萬噸/年裝置即將檢修,近期國內(nèi)PTA供給將繼續(xù)維持在高位。需求方面,部分聚酯瓶片裝置可能重啟且一些滌綸長絲裝置存在提升負(fù)荷可能,國內(nèi)聚酯裝置開工負(fù)荷料將略有提升,聚酯市場整體交投依舊平淡,短期內(nèi)PTA需求表現(xiàn)難有進(jìn)一步提升。庫存方面,目前PTA社會庫存量依舊處于近400萬噸“天量”且存在進(jìn)一步增加可能,短期內(nèi)PTA庫存壓力仍然較大。成本方面,近期國際油價明顯承壓,在疫情形勢仍然嚴(yán)峻的情況下,市場悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵,短期內(nèi)油價恐難出現(xiàn)明顯反彈,不過當(dāng)前PTA加工費再度被壓縮至500元/噸以內(nèi),盡管其仍存在被進(jìn)一步壓縮可能,但幅度相對有限。
操作建議:建議TA101前期空單持有,保守者逢低止盈離場,未持倉者暫時觀望等待時機(jī),下方關(guān)注3150元/噸,若期價反彈可逢高少量短空交易,注意控制倉位并做好止損。
不確定風(fēng)險:歐美國家疫情形勢、國際油價走勢、PTA裝置開工情況、終端織造訂單持續(xù)情況
一
行情回顧
本周PTA期價在周初小幅反彈后連續(xù)大幅下跌,主力合約TA101跌破3300元/噸,創(chuàng)歷史第二低價。截至11月6日,鄭商所PTA主力合約TA101日盤收于3228元/噸,較10月30日下跌132元/噸,跌幅達(dá)3.93%。現(xiàn)貨方面,本周國內(nèi)PTA現(xiàn)貨價格震蕩下跌下跌;國際市場上,CFR中國現(xiàn)貨價格有所下跌,其余地區(qū)現(xiàn)貨價格維持穩(wěn)定。截至11月6日,國內(nèi)PTA現(xiàn)貨基準(zhǔn)價為3020元/噸,周內(nèi)均價為3118元/噸,環(huán)比前一周均價下跌140元/噸;CFR中國現(xiàn)貨中間價為416.5美元/噸,周內(nèi)均價為422.3美元/噸,環(huán)比前一周均價下跌14.6美元/噸;美國海灣到岸現(xiàn)貨中間價為822.1美元/噸,周內(nèi)均價為822.1美元/噸,與前一周均價持平;西北歐離岸現(xiàn)貨中間價為744歐元/噸,周內(nèi)均價為744歐元/噸,與前一周均價持平;印度到岸現(xiàn)貨中間價為484美元/噸,周內(nèi)均價為484美元/噸,較前一周均價下跌8.8美元/噸。
二
價格影響因素分析
1.宏觀分析
1.1美國多項數(shù)據(jù)釋放積極信號
11月2日晚間,美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)公布,2020年10月美國制造業(yè)ISM采購經(jīng)理人指數(shù)為59.3,創(chuàng)2018年9月以來的兩年新高,高于市場預(yù)期的55.8和9月前值55.4。在重點分項數(shù)據(jù)中,就業(yè)指數(shù)從49.6升至53.2,為2019年7月以來首次進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間,這也是該指數(shù)自4月創(chuàng)下27.5的低點后連續(xù)第六個月改善。
11月4日公布的最新數(shù)據(jù)顯示,美國10月ADP就業(yè)人數(shù)增長36.5萬人,大幅不及市場預(yù)期的65萬人,較前值74.9萬大幅減少。ADP研究所副總裁Ahu Yildirmaz在一份聲明中表示,“勞動力市場繼續(xù)增加就業(yè),但步伐放緩”,“盡管步伐較慢,但已經(jīng)看到了所有行業(yè)規(guī)模就業(yè)的機(jī)會”。美國勞工部11月6日公布的數(shù)據(jù)則顯示,美國10月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加63.8萬人,前值為增加66.1萬人,市場預(yù)期為增加59.3萬人;美國10月失業(yè)率為6.9%,前值為7.9%,市場預(yù)期為7.6%。2.供需分析
2.1裝置開工小幅回升,PTA供給大幅提升
本周逸盛大化375萬噸/年裝置與揚子石化35萬噸/年裝置停車檢修,漢邦石化大線、恒力石化(600346,股吧)2號線以及儀征化纖65萬噸/年裝置重啟復(fù)產(chǎn),國內(nèi)PTA裝置開工小幅提升。隨著裝置開工的恢復(fù),國內(nèi)PTA周產(chǎn)量較前期有較大幅度提升。截至11月6日,國內(nèi)PTA裝置日度開工率為86.14%,周內(nèi)平均裝置開工率為86.13%,環(huán)比前一周上升1.87%;11月6日當(dāng)周,國內(nèi)PTA周度產(chǎn)量為97.64萬噸,環(huán)比前一周增加4.06萬噸,較2019年同期增加10.25萬噸。2.2聚酯開工穩(wěn)中有升,市場交投歸于平淡,庫存天數(shù)小幅回升
本周國內(nèi)聚酯各品種開工穩(wěn)中有升。11月5日當(dāng)周,國內(nèi)聚酯切片周度開工率為80.82%,環(huán)比前一周持平,較2019年同期下降6.46%;滌綸短纖和長絲周度開工率分別為90.21%、84.06%,環(huán)比前一周分別上升0.05%、上升1.72,與2019年同期相比分別上升11.14%、上升4.22%。
本周聚酯市場整體交投維持平淡。11月5日當(dāng)周,國內(nèi)聚酯切片周均產(chǎn)銷率為63.7,環(huán)比前一周上升26.19%,較2019年同期下降28.3%;國內(nèi)滌綸短纖和長絲周均產(chǎn)銷率分別為59.12%、52.78%,環(huán)比前一周分別上升19.98%、上升13.49%,較2019年同期分別下降12.88%、下降37.22%。
本周聚酯庫存天數(shù)大多小幅回升。11月5日,聚酯切片的庫存天數(shù)為7天,與10月29日持平,較2019年同期下降1天;滌綸短纖的庫存天數(shù)為-1天,較10月29日上升4天,較2019年同期下降7.2天;滌綸長絲POY、FDY、DTY庫存天數(shù)分別為15.8天、14.2天、26.4天,較10月29日分別上升0.1天、下降0.4天、上升0.2天,與2019年同期相比分別上升7.3天、上升0.2天、上升3.4天。2.3國內(nèi)PX出廠價格回升,亞洲地區(qū)PX價格窄幅震蕩
本周國內(nèi)PX出廠價格小幅回升;周內(nèi)國際市場亞洲地區(qū)PX價格窄幅震蕩,與前一周相比均價有所下跌。截至11月6日,國內(nèi)PX出廠價為4300元/噸,周內(nèi)均價為4300元/噸,較前一周均價小幅12元/噸。截至11月5日,F(xiàn)OB韓國現(xiàn)貨中間價為503美元/噸,周內(nèi)均價為500美元/噸,環(huán)比前一周均價下跌16.2美元/噸。2.4 PTA期貨庫存繼續(xù)上升,社會庫存小幅回升
本周PTA期貨倉單庫存繼續(xù)上升,而PTA社會庫存環(huán)比小幅回升。截至11月6日,PTA期貨倉單數(shù)量為169162張,較10月30日增加25449張,有效預(yù)報為21338張,較10月30日減少23133張;截至11月6日,PTA社會庫存為395.5萬噸,較10月30日小幅上升1萬噸,較2019年同期社會庫存量大幅增加259.9萬噸。3.持倉分析
本周PTA期貨主力合約TA101合約多方持倉增加、空方持倉略微減少。截至11月6日,多方持倉前20位共計持倉969132手,較10月30日增加11616手,空方持倉前20位共計持倉1269174手,較10月30日減少873手,凈空持倉300042手,較10月30日減少12489手。從持倉分布來看,本周TA101合約多方持倉前20位持倉集中度上升,空方持倉前20位持倉集中度下降。截至11月6日,多方持倉排名前5位合計倉位占前20位合計倉位的35.97%,較10月30日上升0.49%;空方持倉排名前5位合計倉位占前20位合計倉位的50.92%,較10月30日下降1.03%。
三
價差分析
1.PTA期現(xiàn)價差(現(xiàn)貨-期貨)
11月2日至11月6日,國內(nèi)PTA現(xiàn)貨與期貨主力合約價差在-198元/噸至-240元/噸之間波動;周內(nèi)平均價差-215.4元/噸,環(huán)比前一周擴(kuò)大24.6元/噸。11月6日,PTA現(xiàn)貨與期貨主力合約價差為-198元/噸,環(huán)比前一交易日收窄8元/噸。
2.PTA跨期價差(TA101-TA105)
11月2日至11月6日,TA101和TA105合約價差在-114元/噸和-124元/噸之間波動;平均價差為-118.8元/噸,環(huán)比前一周擴(kuò)大4.4元/噸。11月6日,PTA 1-5價差為-124元/噸,較前一交易日擴(kuò)大4元/噸。
四
行情展望與投資策略
宏觀方面,盡管美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,但仍有多項數(shù)據(jù)釋放出積極信號,表明當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)仍然呈現(xiàn)出恢復(fù)態(tài)勢,不過新冠疫情的發(fā)展仍使得其“復(fù)蘇”前景充滿不確定性。
供給方面,月中逸盛大化裝置即將重啟,亞東石化70萬噸/年以及四川能投100萬噸/年裝置即將檢修,近期國內(nèi)PTA供給將繼續(xù)維持在高位。需求方面,部分聚酯瓶片裝置可能重啟且一些滌綸長絲裝置存在提升負(fù)荷可能,國內(nèi)聚酯裝置開工負(fù)荷料將略有提升,聚酯市場整體交投依舊平淡,短期內(nèi)PTA需求表現(xiàn)難有進(jìn)一步提升。庫存方面,目前PTA社會庫存量依舊處于近400萬噸“天量”且存在進(jìn)一步增加可能,短期內(nèi)PTA庫存壓力仍然較大。成本方面,近期國際油價明顯承壓,在疫情形勢仍然嚴(yán)峻的情況下,市場悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵,短期內(nèi)油價恐難出現(xiàn)明顯反彈,不過當(dāng)前PTA加工費再度被壓縮至500元/噸以內(nèi),盡管其仍存在被進(jìn)一步壓縮可能,但幅度相對有限。綜合來看,在需求端缺乏明顯增長動能而供給方面維持高位的情況下,PTA供需矛盾依舊明顯,預(yù)計短期內(nèi)PTA還將以偏弱運行為主,由于加工費進(jìn)一步壓縮空間有限,在國際油價未有明顯下跌的情況下,PTA期價跌幅受限。
策略
建議TA101前期空單持有,保守者逢低止盈離場,未持倉者暫時觀望等待時機(jī),下方關(guān)注3150元/噸,若期價反彈可逢高少量短空交易,注意控制倉位并做好止損。
【大宗商品公式定價原理】
生意社基準(zhǔn)價是基于價格大數(shù)據(jù)與生意社價格模型產(chǎn)生的交易指導(dǎo)價,又稱生意社價格。可用于確定以下兩種需求的交易結(jié)算價:(文章來源:和訊期貨)
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