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大宗商品漲跌榜-生意社

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PTA:反彈仍有壓力

http://www.kximg.cn  2020年11月30日 13:24  國泰君安期貨

  上周PTA偏強震蕩。供應端來看,上周內(nèi)PTA裝置變動有限,其中除四川能投100萬噸裝置在11月24日重啟外,其他裝置并無明顯波動。上周PTA負荷上升至90%,前值88%,負荷處于高位。下周供應仍會保持高位。需求端,終端訂單較少,織造消耗原料為主,聚酯產(chǎn)銷受油價波動,但聚酯庫存低,聚酯負荷保持91.9%的高位,后市負荷預計維持高位。11-12月來看,PTA處于累庫周期,價格還會承壓,價格的矛盾仍在供應端。

  中期看,PTA供應壓力仍大。2021年來看,由于聚酯龍頭向上延伸PTA,PTA龍頭向上延伸PX,PTA將面臨產(chǎn)能擴張壓力以及成本坍塌壓力,PTA期價壓力較大。產(chǎn)能方面,根據(jù)PTA投產(chǎn)計劃,2021年有1410萬噸PTA將會投產(chǎn)。全年來看,PTA產(chǎn)能增速將會保持在24%高位。PX產(chǎn)能方面,根據(jù)PX投產(chǎn)計劃,2021年有500萬噸PX將會投產(chǎn)。全年來看,PX產(chǎn)能增速將會保持18%高位。

  具體看,本輪擴產(chǎn)周期如何結(jié)束可以參考2013年-2015年的擴產(chǎn)周期。從2013年-2015年的數(shù)據(jù)看,PTA經(jīng)歷了3年的產(chǎn)能擴張期,PTA期貨主力價格從8568元/噸下跌至4568元/噸,跌幅高達46%。在此期間,PTA階段性產(chǎn)能擴張到極限的標志是PTA行業(yè)處于嚴重虧損格局,PTA裝置負荷大幅下降,PTA開始去庫,期價相應反彈。PTA真正進入景氣周期是2016年年初PTA老舊產(chǎn)能逐漸被淘汰,新產(chǎn)能投產(chǎn)周期結(jié)束,PTA庫存開始下降。

  操作上,逢高做空,01合約參考區(qū)間3600元壓力位,3200元支撐位。

【大宗商品公式定價原理】

生意社基準價是基于價格大數(shù)據(jù)與生意社價格模型產(chǎn)生的交易指導價,又稱生意社價格??捎糜诖_定以下兩種需求的交易結(jié)算價:
1、指定日期的結(jié)算價
2、指定周期的平均結(jié)算價
定價公式:結(jié)算價 = 生意社基準價×K+C
K:調(diào)整系數(shù),包括賬期成本等因素。
C:升貼水,包括物流成本、品牌價差、區(qū)域價差等因素。

  (文章來源:國泰君安期貨)

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