春節(jié)前最后一周，螺紋鋼期貨持續(xù)走高，2105合約日K線收出五連陽(yáng)，最終收?qǐng)?bào)在4400元/噸以上。我們認(rèn)為，螺紋鋼期貨在春節(jié)前的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)了反映了市場(chǎng)對(duì)春節(jié)后市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期，而這種預(yù)期將逐步被現(xiàn)實(shí)所驗(yàn)證，投資者可分批建倉(cāng)，把握做多機(jī)會(huì)。

　　春節(jié)累庫(kù)或超往年

　　春節(jié)期間，建筑工地處于全面停工狀態(tài)，而高爐生產(chǎn)基本正常，這必然導(dǎo)致螺紋鋼庫(kù)存大量累積。我們認(rèn)為，今年春節(jié)期間的庫(kù)存積累幅度或高于往年。一是螺紋鋼產(chǎn)量處于歷史同期最高。數(shù)據(jù)顯示，2021年春節(jié)前最后一周，螺紋鋼周產(chǎn)量為321.95萬(wàn)噸。而2020年春節(jié)前最后一周，螺紋鋼周產(chǎn)量為307.54萬(wàn)噸；2019年春節(jié)前最后一周，螺紋鋼周產(chǎn)量為297.86萬(wàn)噸。二是今年春節(jié)前最后一期數(shù)據(jù)與春節(jié)后第一期數(shù)據(jù)的時(shí)間間隔更長(zhǎng)。2020年春節(jié)前最后一期庫(kù)存數(shù)據(jù)發(fā)布于1月23日，春節(jié)后首期數(shù)據(jù)發(fā)布于2月2日；今年春節(jié)前最后一期數(shù)據(jù)發(fā)布于2月4日，春節(jié)后首期數(shù)據(jù)發(fā)布于2月17日，間隔時(shí)間更長(zhǎng)。綜合分析，我們認(rèn)為，春節(jié)后首期數(shù)據(jù)顯示的螺紋鋼庫(kù)存總量或在1400萬(wàn)—1500萬(wàn)噸。

　　春節(jié)期間的庫(kù)存積累雖然在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，但庫(kù)存積累幅度的高低仍將對(duì)市場(chǎng)短期走勢(shì)構(gòu)成影響。若庫(kù)存積累幅度高于市場(chǎng)主流預(yù)期，則螺紋鋼期貨價(jià)格在春節(jié)后或回調(diào)。

　　需求有望迅速恢復(fù)

　　若螺紋鋼期貨價(jià)格回調(diào)，則恰好為多頭提供了理想的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。我們對(duì)于春節(jié)后的螺紋鋼中期走勢(shì)仍然看好，核心依據(jù)在于看好后期需求。從邏輯上來(lái)講，需求變化一直是影響螺紋鋼價(jià)格漲跌的關(guān)鍵因素，從歷史走勢(shì)來(lái)看，螺紋鋼期價(jià)的漲跌與現(xiàn)貨市場(chǎng)的需求有著密切關(guān)系。

　　第一，國(guó)內(nèi)需求和海外需求仍然穩(wěn)中有升。國(guó)內(nèi)需求主要關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2020年1—12月，房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速為7.0%，施工面積同比增速為3.7%，這兩項(xiàng)指標(biāo)持續(xù)回升。海外方面，新冠肺炎疫情對(duì)全球主要經(jīng)濟(jì)體的影響在減弱，這意味著鋼材的外圍需求好轉(zhuǎn)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自2020年10月開(kāi)始，我國(guó)鋼材出口同比下降幅度和鋼材進(jìn)口同比增長(zhǎng)幅度均明顯收窄。

　　第二，國(guó)內(nèi)螺紋鋼需求呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，“金三銀四”是一年內(nèi)需求最旺盛時(shí)段。所以，從一兩個(gè)月的時(shí)間段來(lái)看，螺紋鋼需求有望明顯增加。

　　第三，疫情對(duì)春節(jié)后的復(fù)工影響有限。春節(jié)前后，我國(guó)連續(xù)多天未出現(xiàn)本土病例，全國(guó)中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)已降至個(gè)位數(shù)，這意味著春節(jié)后人員流動(dòng)大概率回歸正常態(tài)勢(shì)，而農(nóng)民工順利返城也意味著建筑工地會(huì)快速?gòu)?fù)工。參考往年規(guī)律，我們判斷最早元宵節(jié)前后最遲3月初，螺紋鋼下游需求將快速啟動(dòng)。

　　建議多單分批入場(chǎng)

　　不過(guò)，從估值角度而言，當(dāng)前的螺紋鋼期貨價(jià)格確實(shí)存在高估嫌疑。春節(jié)前最后一個(gè)交易日，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格在4300元/噸，若不考慮理計(jì)重量與實(shí)際重量的差異，螺紋鋼期貨主力合約收盤價(jià)已經(jīng)高于現(xiàn)貨價(jià)格。所以，雖然我們中期看多但在當(dāng)前位置做多確實(shí)不理想。建議投資者采取分批建倉(cāng)方式，4000—4200元/噸是RB2105合約的理想買點(diǎn)。

　　(文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)，作者：西南期貨)