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大宗商品漲跌榜-生意社

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銅價要漲到10000美元?頂級投行唱多 但邏輯有裂縫

http://www.kximg.cn  2021年02月22日 16:17  Wind資訊

  經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期越來越強烈、經(jīng)濟刺激從未淡出視野、供給偏緊等等因素讓基本金屬銅一飛沖天。

  近期,高盛和花旗紛紛發(fā)表研報看多銅價上漲,目標價調(diào)升至10000美元每噸。

  這一次,銅價繼續(xù)上漲是眾望所歸還是“高盛反買別墅靠?!??

  目前,倫銅交易價格僅次于2011年的歷史高點。

  高盛在近期的研報中表示,銅正面臨著歷史性短缺,“市場目前正處于最緊張階段,預(yù)計這將是十年來最大的供應(yīng)赤字”;因為中國的銅需求將“引發(fā)下一輪上漲”,這加劇了人們對銅價遲早會接近創(chuàng)紀錄水平的預(yù)期。

  高盛分析師Nicholas Snowdon還寫道:銅價創(chuàng)新高是遲早的事情。中國春節(jié)假期結(jié)束之后,銅需求爆發(fā),而與此同時銅庫存有限,因此將形成銅供給赤字。今年年初的庫存起點非常低,這進一步加劇了一季度迄今為止出現(xiàn)的反季節(jié)性庫存減少,其規(guī)模在近代歷史上(2004年)僅出現(xiàn)過一次。

  這些趨勢表明,在未來幾個月內(nèi),出現(xiàn)短缺狀況的風(fēng)險很高。在這種情況下,銅的基本面前景仍然非常樂觀,沒有證據(jù)表明當(dāng)前的價格水平仍在刺激軟化效應(yīng),以扭轉(zhuǎn)現(xiàn)貨和遠期基本面緊縮趨勢。

  因此,高盛預(yù)測,2021年,銅供需將出現(xiàn)10年來最大的赤字(327千噸),供需平衡難以在短期達成。銅供需赤字峰值大約會在2023和2024年出現(xiàn),而且未來將出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的10年供應(yīng)缺口。

  為了反映稀缺性定價概率的上升,高盛將未來3個月、6個月和12個月的銅目標價,從之前的8500美元、9000美元、10000美元每噸,提高到9200美元、9800美元、10500美元每噸。而且未來一年,銅價將創(chuàng)歷史新高。

  高盛還在報告中重點提到了中國,稱中國期貨市場春節(jié)后的交易日見證了銅價大漲,顯示出中國大陸投資者對銅的看多立場。該行預(yù)計,中國投資者預(yù)計還會保持這樣的購買力度。目前,滬銅比去年12月高點還低16%,比歷史高點低40%。

  高盛還表示,目前倫敦期貨交易所和芝加哥期貨交易所的銅期貨倉位保持相對穩(wěn)定,處于顯著的凈多頭水平,但仍大幅低于創(chuàng)紀錄的凈多頭水平(COMEX money manager凈多頭仍比2017年9月創(chuàng)紀錄的凈多頭水平低30%)。

  花旗的觀點與高盛相似,認為供需缺口峰值將出現(xiàn)在2023年。同時也將倫銅的6-12個月目標價上調(diào)至10000美元。

  中國是銅消費大國,約占全球銅消費的50%左右。疫情期間,中國經(jīng)濟繼續(xù)保持正增長,這一比例可能還有所提高。但是,近期中國在岸銅現(xiàn)貨市場買盤清淡,成交疲軟、需求并沒有出現(xiàn)很“強勁”趨勢。

  澳洲聯(lián)邦銀行的礦產(chǎn)和能源經(jīng)濟學(xué)家Vivek Dhar對媒體表示,大宗商品是否處于超級周期前夕,關(guān)鍵還要看中國。中國占礦業(yè)領(lǐng)域大宗商品需求的50%至60%左右,因此如果要談?wù)摮壷芷?,中國?021年將做什么將是關(guān)鍵。

  同樣的,銅價是否能夠持續(xù)走牛,中國的銅現(xiàn)貨市場交投意愿是否強烈非常重要。目前來看,銅現(xiàn)貨市場傳出的信號并不樂觀。期貨和現(xiàn)貨市場價差持續(xù)擴大,給出的信號意義截然相反,總有一個是錯的,投資者這一次會信哪一個?

【大宗商品公式定價原理】

生意社基準價是基于價格大數(shù)據(jù)與生意社價格模型產(chǎn)生的交易指導(dǎo)價,又稱生意社價格。可用于確定以下兩種需求的交易結(jié)算價:
1、指定日期的結(jié)算價
2、指定周期的平均結(jié)算價
定價公式:結(jié)算價 = 生意社基準價×K+C
K:調(diào)整系數(shù),包括賬期成本等因素。
C:升貼水,包括物流成本、品牌價差、區(qū)域價差等因素。

  (文章來源:Wind資訊)

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