快速拉漲透支利好預(yù)期
上半年建材需求仍有一定韌性,螺紋鋼中期上行趨勢(shì)不會(huì)改變,但短期存在供需恢復(fù)階段性錯(cuò)位以及利好預(yù)期透支問題,未來1—2周,一旦需求恢復(fù)不及預(yù)期,價(jià)格可能階段性回調(diào)。
春節(jié)長(zhǎng)假過后,在高產(chǎn)量、低需求的背景下,螺紋鋼期貨走出了一波振蕩上行行情,周二晚間唐山限產(chǎn)消息又推動(dòng)盤面價(jià)格加速上漲,螺紋鋼主力合約最高上沖至4924元/噸。對(duì)于后期螺紋鋼價(jià)格走勢(shì),我們認(rèn)為中期上行趨勢(shì)無憂,但短期或存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。
建材中期需求仍有韌性
上半年建筑鋼材需求依然會(huì)保持一定的韌性。房地產(chǎn)方面,去年四季度國(guó)內(nèi)地產(chǎn)新開工和施工面積增速回升,且地產(chǎn)企業(yè)在融資持續(xù)收緊的背景下,采取高周轉(zhuǎn)模式回籠資金。銷售的高增長(zhǎng)以及去年下半年龐大的存量施工面積均會(huì)對(duì)上半年地產(chǎn)投資形成支撐。
基建方面,2021年財(cái)政政策力度邊際收緊可能對(duì)基建投資產(chǎn)生一定的影響,但考慮去年下半年的基建項(xiàng)目開工周期較長(zhǎng),上半年存量項(xiàng)目對(duì)鋼材消費(fèi)的拉動(dòng)作用可能依然存在,1月份PPP項(xiàng)目的總投資額和落地率均創(chuàng)出近幾年來新高。
“碳中和”背景下中期供應(yīng)收縮預(yù)期增強(qiáng)
去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“碳達(dá)峰”和“碳中和”作為今年經(jīng)濟(jì)工作的八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)之一,鋼鐵行業(yè)碳排放量占到全國(guó)總量的15%左右,減排任務(wù)艱巨?;诖耍ば挪孔匀ツ昴甑组_始多次強(qiáng)調(diào)要力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)今年粗鋼產(chǎn)量的負(fù)增長(zhǎng)。本周一,工信部部長(zhǎng)再次重申今年冶煉能力要大幅壓縮,具體規(guī)劃正在制定中。在這一背景下,鋼材中期供給收縮的預(yù)期可能會(huì)一直存在。
另外,從昨天唐山公布的限產(chǎn)文件及我們了解到的情況來看,關(guān)停高爐對(duì)總體供應(yīng)影響有限。事實(shí)上更值得關(guān)注的是,污染物總量排放的限制政策以及總減排量不低于45%的要求,后期需關(guān)注這一政策是否會(huì)擴(kuò)展到其他省份以及即將召開的全國(guó)兩會(huì)是否會(huì)公布一些新的壓減粗鋼產(chǎn)量的政策。
短期供需恢復(fù)速度存在階段性錯(cuò)位
從短期情況來看,我們認(rèn)為供需的恢復(fù)速度可能存在階段性錯(cuò)位。
一方面,春節(jié)期間長(zhǎng)流程鋼廠減產(chǎn)證偽,高爐日均鐵水維持高位,且3—4月份環(huán)比繼續(xù)回升的概率較大。短流程鋼廠在高利潤(rùn)的刺激下,預(yù)計(jì)也將很快復(fù)產(chǎn)。
另一方面,目前建材需求恢復(fù)相對(duì)緩慢,螺紋鋼表觀消費(fèi)量、上海線螺終端采購(gòu)量等高頻指標(biāo)均處于同期低位。螺紋鋼庫(kù)存也處于持續(xù)累積之中,目前庫(kù)存數(shù)據(jù)比去年農(nóng)歷同期高出371萬噸。同時(shí),我們看到經(jīng)過本輪快速拉漲之后,螺紋鋼主力合約已經(jīng)小幅升水現(xiàn)貨,表明市場(chǎng)已經(jīng)透支部分后期的利好預(yù)期,一旦未來1—2周需求恢復(fù)不及預(yù)期,則盤面價(jià)格可能有階段性回調(diào)的可能。
綜合以上分析,我們認(rèn)為,在碳中和背景下,鋼材中期供給收縮預(yù)期可能一直存在,加上上半年建材需求仍有一定韌性,那么螺紋鋼中期上行趨勢(shì)可能不會(huì)改變。
但短期存在供需恢復(fù)階段性錯(cuò)位以及利好預(yù)期透支問題,未來1—2周一旦需求恢復(fù)不及預(yù)期,價(jià)格可能階段性回調(diào)。
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