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大宗商品漲跌榜-生意社

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關(guān)注遠(yuǎn)月螺礦比做多機會

http://www.kximg.cn  2021年03月11日 09:19  期貨日報

  進(jìn)入3月份之后,螺紋鋼在需求恢復(fù)緩慢和環(huán)保限產(chǎn)支撐之下,呈現(xiàn)高位振蕩走勢,主力2105合約在4600—4800元/噸波動。中期來看,鋼材市場呈現(xiàn)供減需增格局,價格可能延續(xù)上行趨勢,同時原料端供應(yīng)逐漸回升,遠(yuǎn)月螺礦比存在走擴機會。

  中期來看鋼材供減需增

  根據(jù)政府工作報告的內(nèi)容,預(yù)計今年鋼材需求仍將保持增長。一是,2021年經(jīng)濟增長目標(biāo)定在了6%以上,表明6%可能是今年經(jīng)濟增長的底線,我們按6%增長,結(jié)合近兩年單位GDP耗鋼強度預(yù)計,今年粗鋼表觀消費量將增加4700萬噸,或4.5%。二是,財政政策收緊力度低于預(yù)期,財政赤字率和地方專項債規(guī)模僅比去年略有下降,但仍高于2019年。若考慮去年下半年批復(fù)了大量基建項目,預(yù)計上半年基建投資仍會延續(xù)增長。三是,報告重申房住不炒,但同時強調(diào)通過增加土地供應(yīng)等方式,增加保障性住房供應(yīng)。去年房地產(chǎn)投資增速達(dá)到7%,且四季度新開工、施工面積都保持比較高的增速,因此預(yù)計2021年地產(chǎn)投資4%—5%的增速應(yīng)該還是可以保證的。

  自“碳達(dá)峰”“碳中和”列為今年經(jīng)濟工作的八項重點任務(wù)之一后,工信部多次強調(diào)要力爭實現(xiàn)全年粗鋼產(chǎn)量負(fù)增長,唐山等地區(qū)的環(huán)保限產(chǎn)近期也在不斷深化。在這種背景下,鋼材中遠(yuǎn)期供應(yīng)收縮預(yù)期應(yīng)該會一直存在,甚至可能貫穿全年。此前我們結(jié)合2020年12月和2021年產(chǎn)能置換數(shù)據(jù)以及2020年產(chǎn)能利用率預(yù)計,2021年粗鋼產(chǎn)量將增加約3700萬噸,增幅在3.5%左右。那么,即使按照0增長估算,也會減少3700噸的增量。

  鐵礦石中期面臨一定下行壓力

  鐵礦石就近期來看,基本面還是偏強的,上周日均鐵水產(chǎn)量依然處于高位,而且港口庫存自春節(jié)后一直在1.25億噸上下徘徊,并未有明顯增加。但中期還是面臨一定下行壓力,一方面是二季度之后,海外鐵礦石發(fā)貨量將逐步回升,在高利潤刺激下,一些非主流礦也在逐步增產(chǎn)。去年年底市場對2021年鐵礦石增量的主流觀點是在6000萬—1億噸之間,而Mysteel最新的預(yù)測將2021年鐵礦石供給增量提升至1.2億噸。另一方面,隨著壓減粗鋼產(chǎn)量政策的落地,國內(nèi)鐵礦石需求將逐步走弱。因此,鐵礦石遠(yuǎn)期合約可能面臨一定下行壓力。

  螺礦比走勢呈現(xiàn)明顯周期性

  從2016年至2020年來看,螺礦比走勢存在明顯的周期性。2016年之后,國內(nèi)開始推行供給側(cè)改革,2017年年初開始打擊地條鋼,鋼鐵產(chǎn)能大幅壓縮,螺礦比從2016年年初的4.7擴大至8以上,這一階段我們稱之為產(chǎn)能壓縮周期。2018年開始,隨著國內(nèi)置換產(chǎn)能的大量投產(chǎn),粗鋼產(chǎn)量開始明顯增加,2017年年底粗鋼產(chǎn)量為8.7億噸,而2020年上升至10.65億噸,這一階段我們稱之為產(chǎn)量擴展周期。目前螺礦比主力合約在4.13,遠(yuǎn)月合約在4.64,都處于相對低位。考慮到目前黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配極不均衡,如果今年去產(chǎn)量周期能夠如預(yù)期開啟,則產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望重構(gòu),螺礦比可能有趨勢性走擴機會。

  綜合以上分析,在碳中和背景下,2021年鋼材市場可能呈現(xiàn)供減需增格局,價格中期上行趨勢可能延續(xù)。同時,考慮到原料端供給逐步恢復(fù),以及當(dāng)下黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配的不均衡,未來可關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈利潤重構(gòu)機會,具體到盤面上可關(guān)注遠(yuǎn)月做多螺礦比機會。

【大宗商品公式定價原理】

生意社基準(zhǔn)價是基于價格大數(shù)據(jù)與生意社價格模型產(chǎn)生的交易指導(dǎo)價,又稱生意社價格??捎糜诖_定以下兩種需求的交易結(jié)算價:
1、指定日期的結(jié)算價
2、指定周期的平均結(jié)算價
定價公式:結(jié)算價 = 生意社基準(zhǔn)價×K+C
K:調(diào)整系數(shù),包括賬期成本等因素。
C:升貼水,包括物流成本、品牌價差、區(qū)域價差等因素。

  (文章來源:期貨日報)

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