近日，廣州白云山醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“白云山”)發(fā)布2020年年報(bào)，2020年歸母凈利潤(rùn)29.15億元，同比減少8.58%；營(yíng)業(yè)收入616.74億元，同比減少5.05%。毛利率和凈利率連續(xù)4年下滑，公司對(duì)成本、費(fèi)用的控制壓力不斷加大。

圖1：白云山2016-2020年經(jīng)營(yíng)核心數(shù)據(jù)

　　白云山自成立以來(lái)，一直專注于醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，規(guī)模與效益持續(xù)擴(kuò)大。特別是白云山全資子公司廣州王老吉大健康產(chǎn)業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“王老吉大健康”)過(guò)去十多年的亮眼表現(xiàn)，成為白云山的拳頭產(chǎn)品。雖然和加多寶的商標(biāo)糾紛仍未落幕，但在涼茶頭部品牌的競(jìng)爭(zhēng)中，王老吉占據(jù)了70%以上的份額，加多寶預(yù)計(jì)只占25%左右的份額，剩下還有一些給了和其正，幾乎沒(méi)有第四家參與者。

　　所以，“成也蕭何敗也蕭何”，本期，我平臺(tái)重點(diǎn)從王老吉原料成本來(lái)分析該品牌當(dāng)前面臨的困境。

　　一、王老吉核心成分

表1：王老吉核心成分

　　二、王老吉常用原料漲跌情況

表2：王老吉常用原料價(jià)格漲跌

　　王老吉核心原料在2020年4月-2021年4月期間，上漲品種5個(gè)，占比71.4%，下跌品種2個(gè)，占比29.6%。

　　三、王老吉原料供應(yīng)壓力集中在夏枯草、金銀花和菊花

圖2：王老吉原料壓力排行圖

　　如上圖，目前王老吉原料壓力主要來(lái)自于夏枯草、金銀花和菊花三個(gè)大宗品種上，前兩種藥材常年價(jià)格波動(dòng)明顯，但2020年夏枯草的價(jià)格漲幅超過(guò)歷年水平，菊花也在多年行情平穩(wěn)后，出現(xiàn)價(jià)格上行。

　　雖然，王老吉也曾自建生產(chǎn)基地、部分采用湖南貴州野生金銀花替代山東家種金銀花，穩(wěn)定原料供應(yīng)，降低成本，但面對(duì)多個(gè)原料的全線漲價(jià)，王老吉面臨著極大的成本壓力。

　　四、以菊花漲價(jià)為例分析王老吉原料成本壓力

圖3：亳菊2015-2021年價(jià)格走勢(shì)圖

　　4.1菊花藥食兩用品種多

　　藥食兩用菊花為菊科植物菊的干燥頭狀花序。每年9-11月花盛開(kāi)時(shí)分批采收，陰干或焙干，或熏、蒸后曬干。藥材按產(chǎn)地和加工方法不同，分為“亳菊”、“滁菊”、“貢菊”、“杭菊”、“懷菊”、“祁菊”等，分布較廣，河北、河南、江蘇、山東、浙江、山西、安徽等地均有種植，9月開(kāi)始，各地各品種菊花相繼進(jìn)入產(chǎn)新期。近些年，新開(kāi)發(fā)的北京菊、珍珠菊等逐步成為市場(chǎng)寵兒，銷售前景看好。

　　4.2食用種植面積增加，藥用種植萎縮

　　近幾年，亳菊價(jià)格在20元以上波動(dòng)，每畝收入約3000元，藥農(nóng)種植積極性不高，種植集中在亳州市譙城區(qū)大楊鎮(zhèn)丁固及其周邊，十九里鎮(zhèn)馬老家一帶，其它鄉(xiāng)鎮(zhèn)少種植。

　　十河鎮(zhèn)、牛集鎮(zhèn)、古井鎮(zhèn)有上千畝菊花面積，但基本上是做茶用的杭白菊或是北京菊和金絲皇菊，就連十九里鎮(zhèn)馬老家也有不少改種茶菊的。茶菊價(jià)格一直高于亳菊，且種植茶菊省時(shí)省力，采收后可直接賣鮮花，這是近幾年亳菊種植面積萎縮的原因。

　　同樣，祁菊也是一樣的道理，價(jià)格不高，農(nóng)戶種植積極性不高。

　　懷菊花的主要栽種區(qū)域在焦作地區(qū)武陟縣，大紅橋鄉(xiāng)的東流村及東流村周圍的四五個(gè)村鎮(zhèn)，也是因?yàn)槭找嬗邢?，種植面積不大。

　　近年來(lái)，茶用菊花逐年增加，杭白菊中的胎菊作為主要的茶用菊花，每年全國(guó)的需求量在6200噸以上，去年江蘇鹽城射陽(yáng)縣產(chǎn)地受到干旱天氣影響，新貨產(chǎn)量有減。今年4月份旺季來(lái)臨，行情可能會(huì)繼續(xù)上漲。

　　綜上所述：

　　1、王老吉的表現(xiàn)直接影響白云山股價(jià)年報(bào)中，白云山將王老吉銷售下降原因歸結(jié)為2020年春節(jié)檔期市場(chǎng)受到疫情嚴(yán)重影響。王老吉不僅影響了白云山的收入，更影響了其現(xiàn)金流。2020年白云山經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為5.85億元，與2019年的50.22億元相比驟降88.35%。

　　2、整體成本和費(fèi)用控制不力是主因 白云山銷售體量相當(dāng)于兩個(gè)云南白藥，但市值只有云南白藥三分之一。王老吉到底是白云山的金疙瘩還是燙手山芋？?jī)H從原料端來(lái)看，其原料成本略有增加，實(shí)際上公司整體成本、費(fèi)用控制不力，才是根本原因。

　　3、白云山亟待新的拳頭產(chǎn)品分流業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力王老吉涼茶的銷量下滑，根本原因近年來(lái)“下火”概念式微，替代之“袪濕”概念成為主流。特別是在新冠疫情加持下，這種全民袪濕潮流更加突出，涼茶類產(chǎn)品的日漸蕭條可以預(yù)見(jiàn)。相比于成本上漲，需求市場(chǎng)的萎縮才更要命——白云山和王老吉，是該順應(yīng)潮流，開(kāi)發(fā)新的拳頭產(chǎn)品啦！

　　(文章來(lái)源：天地云圖中藥產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù))