大江奔流不停不息，山水叢林賦予了南京獨(dú)特的人文和自然稟賦，同時(shí)也孕育出南京鋼鐵工業(yè)的搖籃——南鋼。因鋼鐵報(bào)國而立，因鋼鐵強(qiáng)國而習(xí)，從昔日的追趕者，到如今的領(lǐng)跑者，南鋼經(jīng)過十多年運(yùn)用衍生品的實(shí)踐，正在從機(jī)械的傳統(tǒng)套保，轉(zhuǎn)向靈活的動(dòng)態(tài)套保，將套期保值和市場脈絡(luò)相結(jié)合。同時(shí)，南鋼運(yùn)用衍生品的理念也在進(jìn)化迭代，不斷適應(yīng)新的變化，根據(jù)自身需求應(yīng)用越來越多的新工具和方式。此外，南鋼還形成了運(yùn)用衍生品的生態(tài)意識(shí)，把客戶等相關(guān)方通過衍生品相互聯(lián)系，相互借力，形成合力，實(shí)現(xiàn)共贏。用一紙期貨合約打造新型期現(xiàn)產(chǎn)融生態(tài)圈。

　　A認(rèn)識(shí)期貨：傳統(tǒng)套期保值的1.0時(shí)代

　　套期保值，是實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)移價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。在實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為避免商品價(jià)格的千變?nèi)f化導(dǎo)致成本上升或利潤下降，可利用期貨交易進(jìn)行套期保值，即在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場上數(shù)量相等方向相反的期貨合約，使期現(xiàn)貨市場交易的損益相互抵補(bǔ)，鎖定企業(yè)的生產(chǎn)成本或商品銷售價(jià)格，保住既定利潤，又回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

　　2009年螺紋鋼期貨上市當(dāng)年，南鋼就積極參與，摸索實(shí)踐。從組建團(tuán)隊(duì)，制定相關(guān)業(yè)務(wù)管理制度，到培養(yǎng)信息收集、分析、操作、跟蹤管理等基礎(chǔ)能力，再到嘗試投機(jī)、套利、套保、交割操作，經(jīng)過多年的磨合，南鋼“雙錘”牌螺紋鋼于2013年成功注冊(cè)為上期所螺紋鋼期貨實(shí)物交割品牌。

　　據(jù)記者了解，2015—2018年是南鋼認(rèn)識(shí)期貨、使用期貨的探索磨合階段。南鋼根據(jù)集團(tuán)實(shí)際情況，主要進(jìn)行基礎(chǔ)套保、戰(zhàn)略套保、虛擬鋼廠三個(gè)層次的套期保值，并逐步提升套保規(guī)模。根據(jù)實(shí)際需求擇機(jī)使用鐵礦、焦炭、焦煤、螺紋鋼、熱卷、鎳等期貨合約對(duì)訂單和庫存進(jìn)行管理已常態(tài)化、體系化，套保流程也較為通暢。

　　南鋼證券部投資室副主任耿浩博向期貨日?qǐng)?bào)記者介紹，南鋼目前與期貨市場已建立了高度的聯(lián)動(dòng)，除去衍生工具傳統(tǒng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理，優(yōu)化經(jīng)營成果已成為南鋼應(yīng)用衍生工具的重要目的，并持續(xù)秉承多平臺(tái)、多工具、多模式進(jìn)行創(chuàng)新嘗試。

　　“利用衍生工具防范風(fēng)險(xiǎn)首先要正確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，盲目使用期貨工具鎖定價(jià)格并不一定是正確的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。”耿浩博表示，南鋼作為生產(chǎn)型企業(yè)，原材料進(jìn)口用途是生產(chǎn)，因此在成材銷售價(jià)格未鎖定的情況下，機(jī)械式對(duì)原料進(jìn)口價(jià)格提前進(jìn)行鎖定也有可能會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)。只有存在較大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)時(shí)才會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。例如識(shí)別到原料價(jià)格有大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)，若現(xiàn)貨端已做好增儲(chǔ)工作，期貨端對(duì)沖采購成本上升的必要性就下降。通常將期貨作為現(xiàn)貨的補(bǔ)充手段，結(jié)合公司采購和效益計(jì)劃進(jìn)行安排或者在鋼材銷售價(jià)格已提前鎖定需要把控遠(yuǎn)期原料成本時(shí)，會(huì)利用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。“鋼材出口上也是秉持同樣的原則，如果遠(yuǎn)期出口的訂單使用固定價(jià)銷售，則會(huì)對(duì)原料成本進(jìn)行鎖定。”他說。

　　據(jù)介紹，公司在衍生品方面應(yīng)用廣泛，在眾多模式中公司優(yōu)先考慮利潤鎖定。例如現(xiàn)貨部門采用固定價(jià)進(jìn)行遠(yuǎn)期訂單銷售時(shí)，利用鐵礦石、焦炭等原燃料期貨同時(shí)對(duì)遠(yuǎn)期成本進(jìn)行鎖定，使得遠(yuǎn)期銷售訂單具備穩(wěn)定的毛利，防止原燃料成本大幅變動(dòng)對(duì)公司利潤造成不利影響。長期鎖價(jià)模式對(duì)下游有吸引力，助力接單，增強(qiáng)與下游客戶的黏性。自2018年起，符合南鋼套保要求的鋼材申報(bào)量逐年增長。

　　此外，據(jù)悉，在南鋼外購方坯進(jìn)行產(chǎn)成品加工時(shí)，也會(huì)利用鋼材期貨對(duì)成品價(jià)格進(jìn)行套保，從而鎖定銷售價(jià)格和毛利，獲取較為穩(wěn)定的加工利潤。除了生產(chǎn)型套保外，其下屬子公司的原材采購和鋼材銷售也會(huì)利用期貨、掉期等工具進(jìn)行貿(mào)易型的套保，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下增厚貿(mào)易利潤。

　　B掌握期貨：產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理的2.0時(shí)代

　　近年來，南鋼在原有基礎(chǔ)上圍繞“利潤鎖定、采購降本、庫存條件、促進(jìn)銷售、客戶服務(wù)”升級(jí)南鋼期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理2.0體系，以應(yīng)對(duì)行業(yè)在銷售定價(jià)模式、成本控制、客戶關(guān)系等方面的變化。

　　“基差貿(mào)易模式隨著現(xiàn)貨市場的需要成為產(chǎn)融結(jié)合的亮點(diǎn)，并且有助于提升期貨價(jià)格在現(xiàn)貨中的影響力。”耿浩博表示，基差貿(mào)易模式對(duì)基差判斷的要求較高，也要求交易對(duì)手方能夠理解并接受基差定價(jià)模式，因此該模式的培育需要一定時(shí)間，目前南鋼仍在積極探索試點(diǎn)中。交割是連接期現(xiàn)兩個(gè)市場的重要方式，南鋼在過去幾年都有涉及，無論是成材還是原料都有一定的交割經(jīng)驗(yàn)，在生產(chǎn)經(jīng)營中主要起到了原料補(bǔ)庫和調(diào)節(jié)成材庫存的作用。

　　今年，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)全面步入了高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，南鋼目前已設(shè)立在“十四五”期間實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)2.0的目標(biāo)，塑造南鋼特色期現(xiàn)模式，爭做鋼鐵行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的標(biāo)桿。耿浩博介紹，2.0的期現(xiàn)模式將圍繞南鋼主業(yè)進(jìn)行市場風(fēng)險(xiǎn)管理的設(shè)計(jì)，逐步建立總敞口的管控能力，以及給采購、銷售、庫存管理提供期現(xiàn)解決方案，實(shí)現(xiàn)“利潤鎖定、采購降本、庫存調(diào)節(jié)、促進(jìn)銷售、客戶服務(wù)”的宗旨。在對(duì)南鋼體系內(nèi)的貿(mào)易子公司完成期現(xiàn)賦能的同時(shí)，努力向上下游客戶延伸賦能，共建新型產(chǎn)融生態(tài)圈，不斷開拓新的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，推進(jìn)南鋼的高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)。

　　通過了解，南鋼建立期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理2.0的目的是在對(duì)期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理抱著開發(fā)態(tài)度的前提下，為南鋼探索具有戰(zhàn)略意義和前景的期現(xiàn)模式，以應(yīng)對(duì)黑色大宗商品金融屬性的增強(qiáng)，避免當(dāng)期現(xiàn)結(jié)合對(duì)行業(yè)銷售定價(jià)方式實(shí)現(xiàn)顛覆時(shí)，南鋼尚沒有足夠的準(zhǔn)備，處于戰(zhàn)略劣勢(shì)地位。在初期嘗試階段，南鋼秉承“多平臺(tái)、多工具和多模式”的探索思路，以信息化和量化為落地手段，并打造新型期現(xiàn)產(chǎn)融生態(tài)圈。

　　“考慮到不同部門在業(yè)務(wù)模式和考核方式上存在較大差異，期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理體系2.0中以南鋼的職能劃分來落地對(duì)應(yīng)的業(yè)務(wù)敞口，將業(yè)務(wù)范圍覆蓋范圍擴(kuò)向采購平臺(tái)、成材銷售平臺(tái)、貿(mào)易子公司及自由礦山，通過期貨及衍生工具圍繞“利潤鎖定、庫存調(diào)節(jié)、采購降本、促進(jìn)銷售、客戶服務(wù)”五個(gè)管理目標(biāo)來推進(jìn)套期保值業(yè)務(wù)的落地，并明確各自的期現(xiàn)業(yè)務(wù)側(cè)重方向。

　　在談及近兩年南鋼在期貨運(yùn)用上的提升之處時(shí)，耿浩博認(rèn)為主要是拓展新模式和對(duì)現(xiàn)有模式進(jìn)行精細(xì)化管理。具體看來，在新模式上，會(huì)由原先單純生產(chǎn)型的套保，逐漸拓展至子公司的貿(mào)易型套保模式，以及探索利用期貨價(jià)格進(jìn)行基差貿(mào)易。在精細(xì)化管理上，套保比例的動(dòng)態(tài)管理、換月時(shí)點(diǎn)優(yōu)化、有條件地提前平倉等都有增益期現(xiàn)對(duì)沖結(jié)果。最典型例子是加強(qiáng)對(duì)基差的細(xì)節(jié)研究，期貨交易標(biāo)的大多是標(biāo)準(zhǔn)品，但是在鋼廠實(shí)際生產(chǎn)中，無論是原料還是成材都非常多樣化，期貨和現(xiàn)貨無法做到嚴(yán)格對(duì)應(yīng)，普遍存在非標(biāo)套保的情況，基差變動(dòng)幅度可能會(huì)非常大。因此在套保過程中需要針對(duì)生產(chǎn)情況以及行業(yè)供需調(diào)整對(duì)基差的觀點(diǎn)，并根據(jù)期現(xiàn)價(jià)格的相關(guān)性動(dòng)態(tài)調(diào)整套期保值比例，以及理性評(píng)估基差對(duì)期現(xiàn)對(duì)沖效果的影響。

　　C靈活應(yīng)用：構(gòu)造產(chǎn)業(yè)鏈期現(xiàn)穩(wěn)定器

　　南鋼應(yīng)用衍生工具為自己規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也為產(chǎn)業(yè)鏈上下游各方提供幫助。按照傳統(tǒng)模式，造船廠從接單到交船周期較長，其間船板的采購時(shí)點(diǎn)和定價(jià)模式就成為難題，面臨更多的市場風(fēng)險(xiǎn)。鋼價(jià)賣高了船廠掙的就少了，賣低了南鋼的盈利就會(huì)受損，雙方難以商定出一個(gè)滿意價(jià)格，往往陷入博弈境地。“未來，可能是鋼廠和造船廠成為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的聯(lián)合體，船廠中標(biāo)后，在船廠和鋼廠滿足各自加工利潤的情況下，船廠與鋼廠簽訂長期的鎖價(jià)訂單，隨后南鋼通過期貨市場鎖定鐵礦石、焦炭等原料成本，轉(zhuǎn)移交貨期內(nèi)的市場風(fēng)險(xiǎn)，幫助造船廠和南鋼自身保住經(jīng)營利潤。”南鋼聯(lián)席總裁姚永寬表示，造船廠和鋼廠都保住了利潤，雙方能形成長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，更有利于我國造船業(yè)競爭力的提升。而推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，就是要把產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和競爭力作為根本主線。在當(dāng)前防通脹的背景下，利用期貨衍生品是穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈下游實(shí)體企業(yè)的有力舉措。

　　2020年是我國粗鋼產(chǎn)量較高的一年，甚至在疫情嚴(yán)重的2—3月份，粗鋼產(chǎn)量都未曾顯著下降。供需雙高格局下，“老基建”仍是當(dāng)年主力，并且二季度建材消費(fèi)韌性強(qiáng)勁，驅(qū)動(dòng)噸鋼利潤回升，此時(shí)打開了期貨盤面做空噸鋼利潤的窗口。南鋼期貨團(tuán)隊(duì)基于噸鋼利潤高位不可維持的觀點(diǎn)，即使消費(fèi)端韌性很強(qiáng)，也會(huì)出現(xiàn)噸鋼利潤大幅收縮的局面，供需矛盾逐步累積，預(yù)期后期噸鋼利潤重心將下移，此時(shí)螺紋鋼期貨2010合約盤面利潤已反彈接近600元/噸，達(dá)到近半年噸鋼利潤區(qū)間的上沿，需要及時(shí)逢高做空期貨盤面噸鋼利潤。方案獲批之后，團(tuán)隊(duì)在600元/噸做空2萬噸螺紋鋼虛擬利潤，在利潤盤面下行到400元/噸左右平倉離場。此次項(xiàng)目盈利200元/噸左右。

　　對(duì)于此次項(xiàng)目，耿浩博表示，此次項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)在于高度貼合生產(chǎn)企業(yè)在套期保值業(yè)務(wù)中實(shí)際所需要面對(duì)的問題。重要的是找到契合點(diǎn)，靈活使用，通過對(duì)點(diǎn)滴細(xì)節(jié)的不斷優(yōu)化和完善，提升期現(xiàn)對(duì)沖效果，實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)對(duì)沖結(jié)果向正收益偏移。

　　在為南鋼提供金融服務(wù)的中州期貨分析師蔣維波看來，鋼鐵企業(yè)在期現(xiàn)對(duì)沖的結(jié)果為期貨盈利對(duì)沖現(xiàn)貨虧損，或現(xiàn)貨盈利對(duì)沖期貨虧損，最終實(shí)現(xiàn)保值的目的。套保操作過程中不一定必須進(jìn)行交割，在符合一定條件下可提前平倉。提前平倉的條件主要有兩個(gè)：一是目前期貨套保頭寸大幅盈利，而且此盈利扣除已采購原料成本的上升或已銷售鋼材價(jià)格下跌的損失后仍盈利豐厚；二是基于未來現(xiàn)貨端的情景分析，根據(jù)目前期貨頭寸利潤對(duì)未來期現(xiàn)損益進(jìn)行判斷，若達(dá)到項(xiàng)目效果，即可提前平倉。

　　“事實(shí)上，很多企業(yè)進(jìn)行套期保值操作時(shí)并非采取完全保值的策略，而是設(shè)定基礎(chǔ)的套保比例，然后根據(jù)實(shí)際情況設(shè)定浮動(dòng)套保比例，基于基礎(chǔ)套保比例和浮動(dòng)套保比例最終確定套保比例。基礎(chǔ)套保比例主要根據(jù)鋼廠自身?xiàng)l件而定，浮動(dòng)套保比例有些共性的條件約束。”蔣維波告訴記者。

　　從具體案例來看，2019年上半年VALE礦難使得巴西鐵礦發(fā)運(yùn)量大幅下調(diào)，同時(shí)澳洲颶風(fēng)使得澳洲鐵礦進(jìn)口量下降，國產(chǎn)礦雖小幅增加但較難對(duì)沖澳巴鐵礦進(jìn)口減量，導(dǎo)致鐵礦石供給端同比大幅下降，而鋼材產(chǎn)量同比大增，鐵礦石港口庫存持續(xù)下降，礦價(jià)大漲。6月末南鋼對(duì)上半年公司經(jīng)營和業(yè)績進(jìn)行總結(jié)，雖鋼廠利潤保持正增長，但因礦石上漲造成公司利潤增速大幅下滑。南鋼擔(dān)憂下半年鐵礦大漲會(huì)繼續(xù)侵蝕鋼廠利潤，決定在7月初對(duì)鐵礦石期貨2001合約上進(jìn)行買入保值。此時(shí)以金布巴粉為現(xiàn)貨標(biāo)的鐵礦石期貨2001合約的基差在180元/噸左右，處于近5年歷史最高位，而且基差呈現(xiàn)縮小的趨勢(shì)，因此鋼廠設(shè)定的浮動(dòng)套保比例較高。鐵礦石期貨2001合約在7月小幅沖高后于8月開始持續(xù)調(diào)整，鋼廠期貨套保頭寸出現(xiàn)虧損。“雖期現(xiàn)綜合收益較理想，但套保比例仍可優(yōu)化。若再引進(jìn)鐵礦絕對(duì)價(jià)格因子，7月初鐵礦絕對(duì)價(jià)格處于歷史高位，浮動(dòng)套保比例就不應(yīng)該定那么高，套保結(jié)果就可進(jìn)一步優(yōu)化。”蔣維波說。

　　蔣維波表示，企業(yè)通過套期保值將絕對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移為相對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，即基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。若鋼鐵企業(yè)對(duì)原料期貨進(jìn)行買入保值，則面臨基差擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)；若鋼鐵企業(yè)對(duì)成材進(jìn)行賣出保值，則面臨基差縮小的風(fēng)險(xiǎn)。因此基差是設(shè)定浮動(dòng)套保比例的重要因素。而且基差具有波動(dòng)范圍相對(duì)較小、臨近交割月逐漸回歸的特點(diǎn)，焦炭、鐵礦和螺紋鋼基差運(yùn)行基本符合正態(tài)分布，可根據(jù)基差分布情況進(jìn)行主動(dòng)管理。

　　D守正出奇：建設(shè)衍生品運(yùn)用的管理體系

　　顏料的原色只有紅黃藍(lán)，畫家卻可以用它們創(chuàng)造出多彩的世界。標(biāo)準(zhǔn)化的衍生工具，也同樣可以通過創(chuàng)新的運(yùn)用方式服務(wù)于企業(yè)的不同經(jīng)營場景。在將衍生品融入企業(yè)發(fā)展的過程中，南鋼副總裁徐林認(rèn)為，正確的思維是第一生產(chǎn)力。

　　“正確思維的基礎(chǔ)是不忘初心，運(yùn)用衍生品的動(dòng)機(jī)、目的和出發(fā)點(diǎn)就是去管理風(fēng)險(xiǎn)，把期現(xiàn)結(jié)合在一起。”徐林告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，南鋼在正確的運(yùn)用衍生品的思維下，還擁有混合所有制的機(jī)制靈活性和好的容錯(cuò)機(jī)制。

　　南鋼套期保值的原則就是“守正出奇”。“正”為風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，杜絕投機(jī)心態(tài)。對(duì)商品價(jià)格的判斷是以識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)敞口、識(shí)別和決定對(duì)沖比例為出發(fā)點(diǎn)，而非期貨端的盈虧。“奇”為深耕工作內(nèi)容，提出新的套保策略，完善原有套保體系。

　　南鋼套期保值的定位則是服務(wù)輸出，構(gòu)建公司風(fēng)控機(jī)制中的一環(huán)。根據(jù)各業(yè)務(wù)部門、子公司甚至是產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作方的實(shí)際訴求，提出定制化的套保方案，為對(duì)方考慮實(shí)現(xiàn)合作套保。目前，南鋼已經(jīng)形成了運(yùn)用衍生品的網(wǎng)絡(luò)化架構(gòu)。去年開始，南鋼將證券部分成風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)和資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)，分別負(fù)責(zé)衍生品和股票業(yè)務(wù)，同時(shí)團(tuán)隊(duì)也在不斷擴(kuò)容。

　　而隨著公司參與期貨及衍生品市場的深度廣度增加，一方面，根據(jù)業(yè)務(wù)內(nèi)容和核心原則的變化南鋼會(huì)不定期對(duì)原有管理制度進(jìn)行調(diào)整，另一方面，考慮到不同業(yè)務(wù)實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)不同、決策時(shí)效性不同、敞口規(guī)模不同，公司對(duì)應(yīng)修訂了一系列操作細(xì)則以對(duì)不同業(yè)務(wù)模式進(jìn)行具體的說明。

　　目前，南鋼已形成常態(tài)化的通過衍生品來控制生產(chǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，并在近兩年價(jià)格大幅波動(dòng)的情況下，加強(qiáng)對(duì)套保比例的主動(dòng)管理。據(jù)介紹，2020年年初根據(jù)公司年度預(yù)期和季節(jié)性分析，控制原燃料多頭套保比例至50%以下。疫情的超預(yù)期發(fā)展使春節(jié)過后黑色商品期貨大跌，基于堅(jiān)定看多中國中長期經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，公司利用商品期貨短期回調(diào)機(jī)會(huì)，擇機(jī)將二季度套保比例提至高區(qū)間。全年來看，2020年公司執(zhí)行套保的訂單，期現(xiàn)對(duì)沖后增益約50元/噸，有效對(duì)沖了原燃料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

　　多年來對(duì)衍生品的運(yùn)用讓南鋼化挑戰(zhàn)為機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)融深度結(jié)合，提升了企業(yè)綜合實(shí)力，具體體現(xiàn)在了“穩(wěn)”“創(chuàng)”“降”“合”四個(gè)方面。“穩(wěn)”，即在商品價(jià)格大幅波動(dòng)的情況下，熨平企業(yè)的利潤曲線，規(guī)避極端風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營提供保障。“創(chuàng)”，即期現(xiàn)結(jié)合，為原燃料采購和鋼材銷售提供更多的解決方案。“降”，即利用衍生工具的杠桿屬性減少對(duì)資金的占用，虛擬庫存較實(shí)物庫存節(jié)省物流、倉儲(chǔ)等運(yùn)營成本。“合”，即構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈上下游融合關(guān)系，實(shí)現(xiàn)合作共贏。

　　談及多年利用衍生品的體會(huì)，徐林認(rèn)為有四個(gè)需要注意的關(guān)鍵點(diǎn)：一是一定要期現(xiàn)結(jié)合，按照套保會(huì)計(jì)指導(dǎo)，對(duì)期現(xiàn)兩端的損益進(jìn)行合并統(tǒng)計(jì)。二是一把手工程，決策層對(duì)運(yùn)用套保工具穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營要有深刻理解，并能快速做出決策。三是跨平臺(tái)協(xié)同，決策層垂直領(lǐng)導(dǎo)，期現(xiàn)平臺(tái)高度協(xié)同，提升決策效率。四是模塊化管理，學(xué)習(xí)投行模式，根據(jù)業(yè)務(wù)需求，模塊化組成團(tuán)隊(duì)。

　　需要看到的是，目前鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)運(yùn)用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的數(shù)量仍然有較大提升的空間，貿(mào)易型企業(yè)運(yùn)用則更多。耿浩博介紹，其中的主要原因在于，在鋼鐵期貨出現(xiàn)前，現(xiàn)貨已習(xí)慣在風(fēng)險(xiǎn)敞口暴露的狀態(tài)下運(yùn)行，習(xí)慣的改變需要過程。而控制風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于生產(chǎn)型企業(yè)來說不一定能產(chǎn)生效益，風(fēng)險(xiǎn)既有可能帶來額外收益也有可能帶來額外損失，如果不能準(zhǔn)確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，帶來的積極影響相對(duì)有限。但對(duì)于貿(mào)易型企業(yè)來說，控制風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定貿(mào)易利潤后可以做大貿(mào)易量，對(duì)其造成的積極影響非常直觀有效。此外，期貨和現(xiàn)貨的運(yùn)行邏輯不盡相同，運(yùn)用現(xiàn)貨思維參與期貨市場，判斷上會(huì)出現(xiàn)偏差，且在風(fēng)險(xiǎn)控制上經(jīng)驗(yàn)不足。這些都需要企業(yè)逐步優(yōu)化完善。

　　(文章來源：期貨日?qǐng)?bào))