外媒報(bào)道，在全球大宗商品價(jià)格上漲的背景下，銅和鐵礦石等大宗商品的價(jià)格已升至創(chuàng)紀(jì)錄高位，但就生產(chǎn)自然資源的公司而言，它們的股價(jià)漲幅基本上滯后且參差不齊。

　　銅價(jià)自去年年底以來已上漲28.1%，較2020年3月觸及的低點(diǎn)上漲了114.9%。2020年3月，全球經(jīng)濟(jì)受到影響，各國為遏制疫情蔓延而進(jìn)行了嚴(yán)格封鎖。

　　據(jù)大宗商品價(jià)格報(bào)告機(jī)構(gòu)阿格斯(Argus)評估，4月28日，運(yùn)往華北地區(qū)的現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格達(dá)到每噸193.50美元，略高于10年前193.00美元的紀(jì)錄。

　　從今年年底到周三收盤時(shí)每噸186.60美元，現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)上漲了16.7%，比3月底達(dá)到的2020年低點(diǎn)79.60美元高出了134.4%。

　　其他大宗商品，尤其是錫和鋁等金屬，今年也表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　這波漲勢在很大程度上是建立在中國似乎永不滿足的需求之上的，這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體為了從疫情中復(fù)蘇，提高了對大宗商品密集型基礎(chǔ)設(shè)施和建設(shè)項(xiàng)目的刺激支出。

　　不過，盡管金屬價(jià)格一直堅(jiān)挺，但主要生產(chǎn)商的股價(jià)并沒有與其生產(chǎn)的大宗商品的強(qiáng)勁漲幅相當(dāng)。

　　力拓(Rio Tinto)應(yīng)該是當(dāng)前金屬價(jià)格上漲的突出受益者。力拓是英澳礦業(yè)公司，目前是全球最大的鐵礦石開采商，也是銅的主要生產(chǎn)商。

　　當(dāng)然，該公司在澳大利亞上市的股票表現(xiàn)良好，自去年年底以來上漲了10.4%，以本幣計(jì)算，自3月份的2020年低點(diǎn)以來上漲了72.7%。

　　但值得注意的是，在2008年經(jīng)濟(jì)衰退后的反彈中，力拓的股價(jià)從2008年12月的低點(diǎn)躍升至2010年4月的峰值，漲幅達(dá)到206%，而同期銅的漲幅僅為179%。

　　考慮到影響股票估值的幾個(gè)因素，包括潛在股息價(jià)值、債務(wù)水平和預(yù)期資本支出，將大宗商品價(jià)格漲幅與生產(chǎn)企業(yè)股票價(jià)格漲幅進(jìn)行比較有助于比較蘋果和橙子。

　　然而，隨著大宗商品價(jià)格的大幅上漲，預(yù)計(jì)股息也將飆升，這反過來將有助于推動(dòng)股價(jià)跑贏大盤。

　　力拓在鐵礦石方面的優(yōu)勢尤其明顯，向西澳大利亞州出口港運(yùn)送一噸煉鋼原料的成本約為每噸15美元。

　　盡管還有其他成本需要考慮，如稅收和特許權(quán)使用費(fèi)，但毫無疑問，按照目前的鐵礦石和銅價(jià)格，力拓正在創(chuàng)造大量的自由現(xiàn)金流。

　　對于全球最大的礦業(yè)公司、排名第三的鐵礦石生產(chǎn)商必和必拓集團(tuán)(BHP)來說，情況也是如此。

　　其澳大利亞股票較去年年底上漲13.2%，較去年3月的低點(diǎn)上漲103%，這是一個(gè)強(qiáng)勁的回報(bào)，但再次落后于該公司生產(chǎn)的金屬的表現(xiàn)。

　　必和必拓在過去一年的表現(xiàn)也超過了力拓，鑒于該公司對一些可能被視為相對掙扎的大宗商品(如焦煤、動(dòng)力煤和原油)有大量敞口，這或許是不協(xié)調(diào)的。

　　新加坡交易的焦煤期貨(以澳大利亞的免費(fèi)船上價(jià)格為基礎(chǔ))自去年年底以來僅上漲了10.2%，比當(dāng)年11月的2020年低點(diǎn)上漲了11.8%。

　　在北京和堪培拉的政治斗爭中，中國非官方禁止從澳大利亞進(jìn)口焦煤，澳大利亞焦煤受到?jīng)_擊。

　　原油勝出？

　　必和必拓還持有原油敞口，隨著經(jīng)濟(jì)體從大流行導(dǎo)致的關(guān)閉中重新開放，全球旅游和運(yùn)輸業(yè)有望復(fù)蘇，而原油似乎表現(xiàn)強(qiáng)勁，但實(shí)際上很可能受到OPEC+產(chǎn)油國產(chǎn)量限制的支撐。

　　自去年年底以來，布倫特原油期貨已上漲33.1%，較2020年的低點(diǎn)上漲257%，但鑒于疫情初期的大幅下跌，這些百分比漲幅在很大程度上具有誤導(dǎo)性。

　　布倫特原油已經(jīng)恢復(fù)到疫情爆發(fā)前幾個(gè)月的水平，鐵礦石價(jià)格上漲了一倍多，銅價(jià)格上漲了近一倍。

　　那么，石油和天然氣巨頭?？松梨?Exxon Mobil)近幾個(gè)月的表現(xiàn)，如果按照某些指標(biāo)衡量，即使在某些指標(biāo)上不比力拓(Rio)和必和必拓(BHP)好，也不足為奇。

　　埃克森美孚的股價(jià)自去年年底以來上漲了47.9%，自3月份的2020年低點(diǎn)以來上漲了93.9%。

　　可能是投資者認(rèn)為，鐵礦石、銅和其他金屬已達(dá)到上限，至少目前是這樣，而原油和天然氣則有更好的潛在增長前景。

　　披露：在撰寫本文時(shí)，克萊德?羅素(Clyde Russell)作為一家基金的投資者持有力拓(Rio Tinto)和必和必拓(BHP)的股份。

　　(文章來源：Reuters)