外媒報(bào)道,在全球大宗商品價(jià)格上漲的背景下,銅和鐵礦石等大宗商品的價(jià)格已升至創(chuàng)紀(jì)錄高位,但就生產(chǎn)自然資源的公司而言,它們的股價(jià)漲幅基本上滯后且參差不齊。
銅價(jià)自去年年底以來已上漲28.1%,較2020年3月觸及的低點(diǎn)上漲了114.9%。2020年3月,全球經(jīng)濟(jì)受到影響,各國為遏制疫情蔓延而進(jìn)行了嚴(yán)格封鎖。
據(jù)大宗商品價(jià)格報(bào)告機(jī)構(gòu)阿格斯(Argus)評估,4月28日,運(yùn)往華北地區(qū)的現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格達(dá)到每噸193.50美元,略高于10年前193.00美元的紀(jì)錄。
從今年年底到周三收盤時(shí)每噸186.60美元,現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)上漲了16.7%,比3月底達(dá)到的2020年低點(diǎn)79.60美元高出了134.4%。
其他大宗商品,尤其是錫和鋁等金屬,今年也表現(xiàn)強(qiáng)勁。
這波漲勢在很大程度上是建立在中國似乎永不滿足的需求之上的,這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體為了從疫情中復(fù)蘇,提高了對大宗商品密集型基礎(chǔ)設(shè)施和建設(shè)項(xiàng)目的刺激支出。
不過,盡管金屬價(jià)格一直堅(jiān)挺,但主要生產(chǎn)商的股價(jià)并沒有與其生產(chǎn)的大宗商品的強(qiáng)勁漲幅相當(dāng)。
力拓(Rio Tinto)應(yīng)該是當(dāng)前金屬價(jià)格上漲的突出受益者。力拓是英澳礦業(yè)公司,目前是全球最大的鐵礦石開采商,也是銅的主要生產(chǎn)商。
當(dāng)然,該公司在澳大利亞上市的股票表現(xiàn)良好,自去年年底以來上漲了10.4%,以本幣計(jì)算,自3月份的2020年低點(diǎn)以來上漲了72.7%。
但值得注意的是,在2008年經(jīng)濟(jì)衰退后的反彈中,力拓的股價(jià)從2008年12月的低點(diǎn)躍升至2010年4月的峰值,漲幅達(dá)到206%,而同期銅的漲幅僅為179%。
考慮到影響股票估值的幾個(gè)因素,包括潛在股息價(jià)值、債務(wù)水平和預(yù)期資本支出,將大宗商品價(jià)格漲幅與生產(chǎn)企業(yè)股票價(jià)格漲幅進(jìn)行比較有助于比較蘋果和橙子。
然而,隨著大宗商品價(jià)格的大幅上漲,預(yù)計(jì)股息也將飆升,這反過來將有助于推動(dòng)股價(jià)跑贏大盤。
力拓在鐵礦石方面的優(yōu)勢尤其明顯,向西澳大利亞州出口港運(yùn)送一噸煉鋼原料的成本約為每噸15美元。
盡管還有其他成本需要考慮,如稅收和特許權(quán)使用費(fèi),但毫無疑問,按照目前的鐵礦石和銅價(jià)格,力拓正在創(chuàng)造大量的自由現(xiàn)金流。
對于全球最大的礦業(yè)公司、排名第三的鐵礦石生產(chǎn)商必和必拓集團(tuán)(BHP)來說,情況也是如此。
其澳大利亞股票較去年年底上漲13.2%,較去年3月的低點(diǎn)上漲103%,這是一個(gè)強(qiáng)勁的回報(bào),但再次落后于該公司生產(chǎn)的金屬的表現(xiàn)。
必和必拓在過去一年的表現(xiàn)也超過了力拓,鑒于該公司對一些可能被視為相對掙扎的大宗商品(如焦煤、動(dòng)力煤和原油)有大量敞口,這或許是不協(xié)調(diào)的。
新加坡交易的焦煤期貨(以澳大利亞的免費(fèi)船上價(jià)格為基礎(chǔ))自去年年底以來僅上漲了10.2%,比當(dāng)年11月的2020年低點(diǎn)上漲了11.8%。
在北京和堪培拉的政治斗爭中,中國非官方禁止從澳大利亞進(jìn)口焦煤,澳大利亞焦煤受到?jīng)_擊。
原油勝出?
必和必拓還持有原油敞口,隨著經(jīng)濟(jì)體從大流行導(dǎo)致的關(guān)閉中重新開放,全球旅游和運(yùn)輸業(yè)有望復(fù)蘇,而原油似乎表現(xiàn)強(qiáng)勁,但實(shí)際上很可能受到OPEC+產(chǎn)油國產(chǎn)量限制的支撐。
自去年年底以來,布倫特原油期貨已上漲33.1%,較2020年的低點(diǎn)上漲257%,但鑒于疫情初期的大幅下跌,這些百分比漲幅在很大程度上具有誤導(dǎo)性。
布倫特原油已經(jīng)恢復(fù)到疫情爆發(fā)前幾個(gè)月的水平,鐵礦石價(jià)格上漲了一倍多,銅價(jià)格上漲了近一倍。
那么,石油和天然氣巨頭??松梨?Exxon Mobil)近幾個(gè)月的表現(xiàn),如果按照某些指標(biāo)衡量,即使在某些指標(biāo)上不比力拓(Rio)和必和必拓(BHP)好,也不足為奇。
埃克森美孚的股價(jià)自去年年底以來上漲了47.9%,自3月份的2020年低點(diǎn)以來上漲了93.9%。
可能是投資者認(rèn)為,鐵礦石、銅和其他金屬已達(dá)到上限,至少目前是這樣,而原油和天然氣則有更好的潛在增長前景。
披露:在撰寫本文時(shí),克萊德?羅素(Clyde Russell)作為一家基金的投資者持有力拓(Rio Tinto)和必和必拓(BHP)的股份。
【大宗商品公式定價(jià)原理】
生意社基準(zhǔn)價(jià)是基于價(jià)格大數(shù)據(jù)與生意社價(jià)格模型產(chǎn)生的交易指導(dǎo)價(jià),又稱生意社價(jià)格??捎糜诖_定以下兩種需求的交易結(jié)算價(jià):(文章來源:Reuters)
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