一個月前，當(dāng)Ivanhoe Mines在剛果民主共和國的Kamoa Kakula項目投產(chǎn)時，這是自1990年11月智利Escondida以來投產(chǎn)的最大的新銅礦。

　　埃斯康迪達(dá)在8年后產(chǎn)量達(dá)到86.7萬噸，10年后達(dá)到逾140萬噸的峰值。在剩下50多年的時間里，必和必拓(BHP)旗下的力拓(riotinto)業(yè)務(wù)可能在其整個生命周期中，就其規(guī)模而言，仍然是無與倫比的。

　　BMO Capital Markets分析師Andrew Mikitchook的一份最新報告概述了卡莫阿卡庫拉(Kamoa Kakula)同樣快速的增長路徑，到2028年，剛果民主共和國(DRC)煤礦將進(jìn)入84.1萬噸的產(chǎn)量峰值。

　　Kamoa Kakula的年產(chǎn)量可能永遠(yuǎn)不會達(dá)到7位數(shù)，但規(guī)模不一定是其突出的特點。

　　根據(jù)2019年的PEA，Kamoa Kakula分為5個階段進(jìn)行開發(fā)，共380萬噸(第2階段已提前至2022年第3季度)，總礦石處理能力為1900萬噸/年。

　　根據(jù)BMO的產(chǎn)量增長預(yù)測，第一個表格將Kamoa Kakula與全球十大銅礦(按2020年產(chǎn)量計算)進(jìn)行了比較。Kamao Kakula的礦石在提升過程中獲得了豐碩的品位，其價值比同行高出許多因素。

　　明年該礦將進(jìn)入前10名，到2026年進(jìn)入穩(wěn)定生產(chǎn)狀態(tài)時，它將與自由港的格拉斯伯格(Grasberg)競爭，成為世界第二大礦。

　　所有的事情都是平等的，當(dāng)然不會是平等的——每噸碾磨出來的價值是埃斯康迪達(dá)的8倍，莫倫奇的20倍，即使與格拉斯伯格的地下擴(kuò)張相比，也是5倍(僅以銅為基礎(chǔ)——格拉斯伯格的黃金和白銀信貸將其完全置于不同的陣營中)。

　　根據(jù)PEA的數(shù)據(jù)，Kamoa Kakula的品位在五個階段穩(wěn)步下降，在其47年礦山壽命的下半年平均下降4%-3%，但即便如此，Kamao Kakula將是迄今為止地球上幾乎任何規(guī)模的最富銅礦。

　　表2顯示了BMO對該礦和Ivanhoe公司財務(wù)業(yè)績的預(yù)測業(yè)績指標(biāo)，顯示了Kamoa Kakula公司的礦石質(zhì)量如何為低的整體持續(xù)成本(與2020年的PEA相當(dāng))和大量的自由現(xiàn)金注入資金——在首次濃縮后僅四年就超過10億。

　　業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，Kamao Kakula的產(chǎn)量為100%(與公司披露一致)，并根據(jù)5月25日的實際開工情況進(jìn)行了調(diào)整。財務(wù)指標(biāo)包括2024年伊萬豪重振Kipushi鋅銅礦和2026年南非Platreef項目(鉑族金屬鎳銅金，年產(chǎn)400萬噸)。

　　BMO指出，即使擁有39.6%的所有權(quán)(相當(dāng)于紫金礦業(yè)的所有權(quán)，金沙薩持有五分之一的股份)，在礦山的大部分時間里，艾芬豪的股份仍在30萬噸以下。Mikitchook說，艾芬豪的潛在現(xiàn)金流表明，它有能力通過第五階段以及Kipushi和Platreef進(jìn)行自我融資。

　　(文章來源：生意社)