美國總統(tǒng)特朗普于2025年2月10日正式簽署行政命令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅，取消此前對加拿大、墨西哥等國的豁免政策，并計劃于3月4日生效。

一、市場反應：美股“逆勢”上漲與避險資產(chǎn)飆升

1.美國鋼鐵股與鋁企股價大漲

盡管關(guān)稅政策加劇了貿(mào)易摩擦預期，但美國本土鋼鐵和鋁生產(chǎn)商股價顯著受益。例如，Cleveland-Cliffs單日飆升近18%，Nucor上漲6%，美國鋁業(yè)(Alcoa)漲幅達2.2%。市場認為關(guān)稅將抑制進口競爭，提振國內(nèi)需求，并可能推動行業(yè)整合。然而，美國鋼鐵公司的長期競爭力仍存疑，其粗鋼產(chǎn)量全球排名僅第24位，遠落后于中國寶武等企業(yè)。

2.美股整體“淡定”應對

與2018年貿(mào)易戰(zhàn)初期不同，此次美股三大指數(shù)不跌反漲，道指、標普500和納指分別上漲0.38%、0.67%和0.98%。分析認為，市場已提前消化預期，且投資者更關(guān)注AI技術(shù)、消費股業(yè)績等增長動力。例如，麥當勞、耐克等消費龍頭股領(lǐng)漲，反映出市場對經(jīng)濟基本面的信心。

3.黃金與美債收益率同步攀升

避險情緒推動倫敦金價突破2910美元/盎司的歷史高位，10年期美債收益率重回4.5%。這一矛盾現(xiàn)象表明，市場既擔憂通脹壓力，又對美聯(lián)儲貨幣政策持觀望態(tài)度。Citi Research估算，新關(guān)稅將使美國鋼鐵進口成本每噸增加約150美元，可能進一步推升工業(yè)品價格。

二、產(chǎn)業(yè)鏈沖擊：美國能源業(yè)承壓與全球供應鏈重構(gòu)

1.美國本土產(chǎn)業(yè)成本上升

美國能源行業(yè)首當其沖，如頁巖油鉆探依賴進口特種鋼材，關(guān)稅將直接增加生產(chǎn)成本。此外，汽車制造業(yè)面臨雙重壓力：一方面，本土鋼價可能因供給減少而上漲；另一方面，電動化轉(zhuǎn)型尚未完成，成本消化能力較弱。

2.跨國并購受阻與投資策略調(diào)整

日本制鐵收購美國鋼鐵公司的計劃因特朗普反對而瀕臨流產(chǎn)。盡管日方提出修改方案(如增加投資而非直接收購)，但特朗普明確表示“不允許外國企業(yè)控股美鋼”，導致美鋼股價暴跌6.4%，遠低于收購報價。此舉凸顯美國保護主義對全球資本流動的干預。

3.全球供應鏈加速調(diào)整

加拿大、墨西哥等美國主要鋼鋁供應國面臨出口萎縮風險。加拿大作為美國原鋁最大供應國(占比79%)，可能采取報復性措施。同時，企業(yè)或轉(zhuǎn)向第三國設(shè)廠以規(guī)避關(guān)稅，例如日本制鐵曾計劃通過“美國制造”繞開關(guān)稅壁壘。

　　(文章來源：生意社)