一、走勢分析

　　生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2月銅價(jià)先上漲后高位震蕩。截止月末，月初銅價(jià)為75233.33元/噸，月末銅價(jià)上漲至76960元/噸，整體漲幅為2.3%，同比上漲10.97%。

　　據(jù)生意社期現(xiàn)圖顯示，2月份上旬，銅現(xiàn)貨價(jià)格大部分高于期貨價(jià)格，中下旬主力價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，主力合約是兩個(gè)月后的預(yù)期價(jià)格，預(yù)期未來價(jià)格將上漲。

　　據(jù)LME庫存顯示，2月份LME銅庫存先下跌后上漲。截止月末，LME銅庫存267225噸，較月初上漲4.74%。

　　宏觀方面：1月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間保持在4.25%至4.5%不變，與市場預(yù)期一致。

　　美國東部時(shí)間2月1日，特 朗 普政府宣布向中國進(jìn)口商品加征10%關(guān)稅。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月10日，美國總 統(tǒng)特 朗 普簽署行政命令，宣布對(duì)所有進(jìn)口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅，并表示相關(guān)要求“沒有例外和豁免”。此外，在2月中旬，特 朗 普還宣布將對(duì)美貿(mào)易伙伴征收對(duì)等關(guān)稅，但未說明何時(shí)征稅。

　　美國東部時(shí)間2月1日，特 朗 普政府宣布向中國進(jìn)口商品加征10%關(guān)稅。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月10日，美國總 統(tǒng)特 朗 普簽署行政命令，宣布對(duì)所有進(jìn)口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅，并表示相關(guān)要求“沒有例外和豁免”。此外，在2月中旬，特 朗 普還宣布將對(duì)美貿(mào)易伙伴征收對(duì)等關(guān)稅，但未說明何時(shí)征稅。

　　供應(yīng)端：2月海外礦山運(yùn)行整體平穩(wěn)，并未出現(xiàn)明顯的供應(yīng)擾動(dòng)事件。進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)已經(jīng)連續(xù)一個(gè)月處于負(fù)值區(qū)間，TC降幅再度擴(kuò)大，表明銅精礦供應(yīng)偏緊。三月預(yù)計(jì)國內(nèi)有三家冶煉廠有檢修計(jì)劃，較2月檢修力度擴(kuò)大。

　　下游方面：國內(nèi)春節(jié)假期過后，線纜企業(yè)逐步開啟復(fù)工復(fù)產(chǎn)，銅線纜企業(yè)開工率回升。

　　2025年1月，中國家用空調(diào)生產(chǎn)同比下滑4.2%至1667.2萬臺(tái)，總銷量同比增長8.7%至1773.4萬臺(tái)；同期家用空調(diào)出口量同比增長17.0%至1052.1萬臺(tái)，成為拉動(dòng)市場增長的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月汽車產(chǎn)量同比下降2.2%至245萬輛；同期新能源汽車產(chǎn)量同比增長29%至101.5萬輛。

　　據(jù)生意社年度價(jià)格對(duì)比圖顯示，近五年，2月份銅價(jià)大多數(shù)上漲為主。

　　綜上所述，礦石供應(yīng)整體緊張持續(xù)。需求方面，隨著傳統(tǒng)旺季來臨，空調(diào)行業(yè)最為積極，線纜和汽車行業(yè)需求將在3月迎來季節(jié)性回升。但在宏觀環(huán)境動(dòng)蕩不安的背景下，特 朗 普政府籌劃對(duì)鋁和銅實(shí)施關(guān)稅措施，此舉對(duì)經(jīng)濟(jì)增長與需求構(gòu)成了阻礙，再加上銅庫存持續(xù)累積。預(yù)計(jì)3月份銅價(jià)將震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。

　　(文章來源：生意社)