春節(jié)后煤礦復(fù)產(chǎn)快于下游需求恢復(fù)，疊加港口、電廠庫(kù)存高位壓制，市場(chǎng)供過(guò)于求加劇，煤價(jià)承壓下行，多地單周跌幅超50元/噸，全月價(jià)格明顯回落。進(jìn)入3月，北方供暖結(jié)束削弱民用需求，但非電行業(yè)進(jìn)入“金三銀四”旺季，鋼鐵、化工等開(kāi)工回升帶動(dòng)原料煤采購(gòu)，疊加政策預(yù)期提振工業(yè)用電及基建項(xiàng)目加速落地，需求端邊際改善或緩解市場(chǎng)壓力。盡管高庫(kù)存仍是主要制約，但煤價(jià)跌幅有望收窄，后續(xù)需關(guān)注工業(yè)復(fù)工節(jié)奏及去庫(kù)進(jìn)展。

一、價(jià)格方面

春節(jié)后產(chǎn)地煤礦陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，煤炭供應(yīng)穩(wěn)步回升，但下游采購(gòu)情緒低迷制約市場(chǎng)回暖。

具體來(lái)看：

節(jié)后復(fù)工階段：假期停產(chǎn)的煤礦逐步恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)較節(jié)前明顯增加，但貿(mào)易商及煤廠對(duì)后市看空心態(tài)濃厚，僅少數(shù)剛需客戶(hù)零星采購(gòu)，礦區(qū)拉運(yùn)車(chē)輛稀少，部分煤礦小幅降價(jià)(10-30元/噸)以緩解庫(kù)存壓力。

元宵節(jié)后供需矛盾凸顯：國(guó)有及大型煤礦全面復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)已恢復(fù)常態(tài)，但受神華外購(gòu)價(jià)下調(diào)、下游復(fù)工進(jìn)度緩慢影響，終端企業(yè)采購(gòu)意愿不足，僅維持剛需補(bǔ)庫(kù)，礦區(qū)市場(chǎng)煤銷(xiāo)售遇冷，庫(kù)存壓力進(jìn)一步加劇，煤價(jià)延續(xù)下行態(tài)勢(shì)。

月底供應(yīng)波動(dòng)與跌價(jià)擴(kuò)大：受北港煤價(jià)連續(xù)下跌、神華外購(gòu)價(jià)再度下調(diào)23-30元/噸等利空沖擊，市場(chǎng)看跌預(yù)期強(qiáng)化，貿(mào)易商及站臺(tái)采購(gòu)愈發(fā)謹(jǐn)慎，疊加局部煤礦因安全檢查短暫停產(chǎn)(供應(yīng)小幅波動(dòng))，產(chǎn)區(qū)拉運(yùn)持續(xù)清淡，部分煤礦庫(kù)存積壓，坑口煤價(jià)單周跌幅擴(kuò)大至10-30元/噸。

港口方面：

上旬僵持陰跌：節(jié)后市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢，工業(yè)用電需求回升乏力，電廠日耗增幅有限，電煤庫(kù)存維持高位(可用天數(shù)超20天)，補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力不足。終端普遍延緩采購(gòu)，港口報(bào)價(jià)陰跌，秦港Q5500動(dòng)力煤價(jià)格由月初765元/噸逐步松動(dòng)。

中下旬加速探底：下游采購(gòu)需求持續(xù)低迷，港口詢(xún)貨冷清，貿(mào)易商為緩解庫(kù)存壓力競(jìng)相降價(jià)拋貨，甚至出現(xiàn)低于指數(shù)價(jià)的甩賣(mài)成交。同時(shí)，港口疏港成效不足，錨地船舶數(shù)量長(zhǎng)期低位(部分港口空泊率超50%)，堆存成本攀升進(jìn)一步加劇拋售情緒，買(mǎi)方借機(jī)壓價(jià)，市場(chǎng)陷入“量?jī)r(jià)齊跌”僵局。

月末弱勢(shì)收官：至2月28日，秦港Q5500動(dòng)力煤價(jià)格跌至700元/噸，全月累計(jì)暴跌65元/噸，創(chuàng)年內(nèi)單月最大跌幅，反映出供需寬松格局下市場(chǎng)信心嚴(yán)重缺失。

二、供應(yīng)方面

供應(yīng)方面國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)原煤產(chǎn)量為43884.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.2%；1-12月累計(jì)產(chǎn)量475896.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.3%。從分省數(shù)據(jù)來(lái)看，1-12月內(nèi)蒙古、陜西和新疆原煤產(chǎn)量累計(jì)同比分別增長(zhǎng)5.4%、2.0%和17.5%；山西原煤產(chǎn)量累計(jì)同比下降6.9%。

三、需求方面

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2024年，全社會(huì)用電量98521億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.8%，其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為94181億千瓦時(shí)。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量1357億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.3%；第二產(chǎn)業(yè)用電量63874億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.1%；第三產(chǎn)業(yè)用電量18348億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.9%；城鄉(xiāng)居民生活用電量14942億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.6%。

綜上所述：2月國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤市場(chǎng)維持弱勢(shì)運(yùn)行，需求端整體表現(xiàn)低迷。受煤礦價(jià)格及站臺(tái)大型企業(yè)采購(gòu)價(jià)多輪下調(diào)影響，多數(shù)煤礦銷(xiāo)售依舊疲軟，庫(kù)存壓力逐步攀升。下游冶金、化工等行業(yè)僅維持壓價(jià)剛需采購(gòu)，而終端電廠庫(kù)存高位運(yùn)行，補(bǔ)庫(kù)意愿薄弱，進(jìn)一步削弱市場(chǎng)支撐力度。在坑口與港口供需寬松格局加劇的背景下，煤價(jià)承壓下行，呈現(xiàn)“產(chǎn)區(qū)降價(jià)去庫(kù)、港口拋售踩踏”的弱勢(shì)局面，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延。

進(jìn)入3月，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力，非電行業(yè)(如水泥、化工)備煤需求有望季節(jié)性回升，疊加煤價(jià)已跌破部分煤礦成本線，價(jià)格倒掛幅度擴(kuò)大或刺激部分用戶(hù)抄底囤貨，市場(chǎng)下行壓力或逐步緩解。若工業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快、基建投資拉動(dòng)效應(yīng)顯現(xiàn)，非電用煤增量將對(duì)沖供暖退坡帶來(lái)的需求缺口，煤價(jià)跌勢(shì)有望收窄。中長(zhǎng)期來(lái)看，若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)電力及非電需求持續(xù)回暖，疊加成本支撐效應(yīng)顯現(xiàn)，煤價(jià)或逐步止跌企穩(wěn)。

　　(文章來(lái)源：生意社)