價(jià)格走勢(shì)回顧

5月上旬，宏觀情緒回暖與基本面壓制交替影響，鎳價(jià)漲跌震蕩起伏，5月16日達(dá)到月內(nèi)高點(diǎn)126258元/噸；5月下旬，宏觀政策利好未能抵消基本面疲軟壓力，鎳價(jià)重心下移。

據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)監(jiān)測(cè)，5月29日，現(xiàn)貨鎳報(bào)121758元/噸，月跌幅2.73%，同比下跌21.63%。

宏觀面：政策提振效果有限

政策利好，短期情緒提振：中美貿(mào)易突破性緩和，關(guān)稅大幅削減（5月12日生效）：雙方取消91%關(guān)稅、暫停24%、剩余關(guān)稅降至10%，直接緩解出口導(dǎo)向型制造業(yè)成本壓力。協(xié)議生效后，中美集裝箱運(yùn)輸預(yù)訂量9天內(nèi)飆升277%，緩解鎳下游（不銹鋼、電池材料）出口壓力，市場(chǎng)對(duì)金屬需求預(yù)期改善。國(guó)內(nèi)金融政策發(fā)力：央行、金監(jiān)總局、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布一攬子金融政策，穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，流動(dòng)性寬松預(yù)期增強(qiáng)，工業(yè)品市場(chǎng)情緒回暖。

政策效應(yīng)邊際遞減：5月下旬市場(chǎng)對(duì)中美關(guān)稅削減的樂(lè)觀情緒消化殆盡，缺乏新增驅(qū)動(dòng)，央行宣布降息并下調(diào)存款利率，但企業(yè)與居民信貸需求低迷，實(shí)體消費(fèi)與投資意愿偏弱，金屬需求預(yù)期未明顯改善，鎳價(jià)反彈乏力。

供應(yīng)端：過(guò)剩壓力持續(xù)

印尼鎳礦供應(yīng)偏緊：5月雨季影響鎳礦開(kāi)采，疊加新增1.5%鎳產(chǎn)品特許權(quán)使用費(fèi)，短期推高成本，鎳鐵價(jià)格承壓堅(jiān)挺。

菲律賓鎳礦出口禁令傳聞：市場(chǎng)傳言菲律賓擬于2025年6月禁止鎳礦出口（需國(guó)會(huì)批準(zhǔn)，實(shí)施需5年周期），短期刺激看漲情緒，但實(shí)際供應(yīng)影響有限。目前菲律賓雨季結(jié)束，發(fā)運(yùn)量回升，鎳礦價(jià)格回落，成本支撐邊際減弱。

庫(kù)存過(guò)剩：LME鎳庫(kù)存月降1176噸（至200142噸）；國(guó)內(nèi)滬鎳庫(kù)存月降2138噸（至22170噸），國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨壓力略有緩解，全球仍過(guò)剩承壓。

需求端：不銹鋼淡季+新能源需求走弱

不銹鋼行業(yè)信心低迷：鋼廠利潤(rùn)承壓，排產(chǎn)環(huán)比減少，淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，鋼廠庫(kù)存累積壓制采購(gòu)意愿，鎳需求僅維持剛需。5月29日不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)報(bào)13175元/噸，較月初上漲0.96%。

新能源需求分化：三元電池裝車(chē)量下滑，4月三元電池裝車(chē)量環(huán)比降7.0%，同比降6.3%，占比縮至17.2%；磷酸鐵鋰主導(dǎo)地位強(qiáng)化，占比提升至82.8%，進(jìn)一步擠壓鎳在動(dòng)力電池中的應(yīng)用空間。出口拖累，4月三元前驅(qū)體出口同比降67%，海外需求疲軟制約鎳消費(fèi)。

后市預(yù)測(cè)：供應(yīng)過(guò)剩格局難改，需求缺乏亮點(diǎn)，宏觀提振乏力，基本面無(wú)明顯上行驅(qū)動(dòng)，印尼鎳礦成本抬升，支撐仍存。預(yù)計(jì)鎳價(jià)維持區(qū)間震蕩。6月需關(guān)注印尼鎳礦出口政策。

　　(文章來(lái)源：生意社)