核心邏輯：

1.避險(xiǎn)情緒加強(qiáng)：貿(mào)易戰(zhàn)與地緣局勢(shì)上的不確定性再度強(qiáng)化黃金的避險(xiǎn)屬性。

2.關(guān)稅與滯漲風(fēng)險(xiǎn)并存：全球加征關(guān)稅，并呈現(xiàn)出不斷加碼的態(tài)勢(shì)，無疑將推升進(jìn)口成本，在商品的價(jià)格上體現(xiàn)出來，形成新的通脹預(yù)期，市場(chǎng)或?qū)⒅匦露▋r(jià)“滯漲”風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前OECD已經(jīng)下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長，并預(yù)測(cè)全球多國將持續(xù)在通脹環(huán)境中徘徊。

3.貨幣政策：降息路徑有所變化。市場(chǎng)對(duì)美國關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于新一輪貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂，可能會(huì)削弱美國乃至全球經(jīng)濟(jì)的增長，美國短期利率期貨繼續(xù)押注美聯(lián)儲(chǔ)將在6月降息，并預(yù)計(jì)2025年總共將降息3次；

4.特朗普的關(guān)稅政策不確定性導(dǎo)致外匯的波動(dòng)性上升，帶來不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和地緣政治環(huán)境，最終催化各國央行加快去美元化的進(jìn)程，推動(dòng)各國央行持有的黃金儲(chǔ)備增加。美元指數(shù)持續(xù)走弱，本質(zhì)上就是美元的吸引力在降低，黃金成為投資者尋求確定性的最佳資產(chǎn)。

市場(chǎng)展望：震蕩偏強(qiáng)。

　　(文章來源：華安期貨)