隔夜，國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲3.09%報(bào)3343.50美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.29%報(bào)32.68美元/盎司；截止5月2日，假期期間國(guó)際金價(jià)累計(jì)下跌1.57%，國(guó)際銀價(jià)跌1.95%。

宏觀數(shù)據(jù)方面，2025年一季度GDP年化季環(huán)比初值大幅降至-0.3%，不及預(yù)期的-0.2%，前值為2.4%，因關(guān)稅影響而企業(yè)提前“搶進(jìn)口”因此凈出口拖累GDP接近5個(gè)百分點(diǎn)，此外居民消費(fèi)疲軟則不足對(duì)增長(zhǎng)拉動(dòng)；一季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季環(huán)比初值3.5%，超出預(yù)期的3.1%，前值為2.6%，通脹壓力仍較大。4月制造業(yè)PMI指數(shù)回落至48.7創(chuàng)五個(gè)月來(lái)最大萎縮，高于預(yù)期47.9，關(guān)稅影響需求與產(chǎn)出雙弱，就業(yè)分項(xiàng)有所回升；非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)17.7萬(wàn)人，預(yù)期13.8萬(wàn)人，3月前值從22.8萬(wàn)人下修至18.5萬(wàn)人，失業(yè)率維持在4.2%符合預(yù)期，薪資增長(zhǎng)創(chuàng)去年7月以來(lái)新低。目前特朗普的貿(mào)易政策對(duì)經(jīng)濟(jì)影響已經(jīng)在部分領(lǐng)域顯現(xiàn)，但就業(yè)市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)健，因此市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)5月和6月維持按兵不動(dòng)的預(yù)期較高，疊加白宮釋放降低關(guān)稅力度的信號(hào)，擔(dān)憂情緒改善帶來(lái)美股和美元指數(shù)回升，避險(xiǎn)需求減弱或使貴金屬延續(xù)回調(diào)。

展望未來(lái)，中美關(guān)稅談判的不確定性將繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒走向，若后續(xù)關(guān)稅談判遇阻或新一輪關(guān)稅細(xì)則推出，避險(xiǎn)需求或再度升溫，金價(jià)有望持續(xù)上行。美聯(lián)儲(chǔ)政策仍為市場(chǎng)核心變量，盡管鮑威爾維持鷹派基調(diào)，但后續(xù)關(guān)稅或?qū)е旅绹?guó)就業(yè)與消費(fèi)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，迫使美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向更為寬松的政策立場(chǎng)，實(shí)際利率的下行為金價(jià)利多因素。

中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金依然具備堅(jiān)實(shí)的配置邏輯。一方面，全球去美元化趨勢(shì)下，央行購(gòu)金需求持續(xù)釋放;美國(guó)財(cái)政赤字與貿(mào)易赤字問(wèn)題日益嚴(yán)重，疊加經(jīng)濟(jì)下行壓力，美聯(lián)儲(chǔ)重啟貨幣寬松周期。策略上，逢低布局思路對(duì)待。

　　(文章來(lái)源：瑞達(dá)期貨)